20240224-中财期货-锌投资策略周报_等待复产_震荡为主_5页_1mb

锌投资策略周报摘要

核心观点：
基于锌供应宽松且预计持续的局面，以及下游需求偏稳的特点，锌价运行呈现震荡为主趋势。

操作建议：

1. 对冲策略： 持续持有“买铜空锌”组合。
2. 单边策略： 建议观望，短期锌价大概率继续震荡。

逻辑与驱动：

1. 近期走势： 沪锌反弹，但整体仍偏弱；其他部分有色金属如铝亦表现疲软。
2. 基本面支撑：
   • 供应端： 全球锌市持续供应过剩（如WBMS、ILZSG报告所示），叠加国内锌库存持续累库，且复产压力存在。
   • 进口方面： 内外价差下，进口锌价格仍偏高（图3）。
   • 终端需求： 节后下游或未完全复苏，终端需求偏弱，二次镀锌板价格（图9）亦未能明显提振。
3. 展望： 未来关注点主要集中于供应端扰动。如发生意外检修等供给收缩，锌价或有机会上行。趋势性行情缺乏，除非出现供不应求，否则锌价将在19000-21000元/吨区间内震荡（含进口）。

风险提示：

• 地缘局势冲突引发的风险。

关注事件：

• 美联储议息会议及其释放的货币政策信号。
• 全球主要经济体以及中国国内锌精矿及加工费变化情况（图1、2）。
• 库存变化：国内外社会库存、交易所库存（LME锌库存图5，上期所锌库存图6，图8为国内社会库存时间序列；图4、图7、图8显示国内主要港口库存持续增长），进口库存（图3）。
• 锌冶炼环节供应变动：如秘鲁Antamina矿产能扩张计划的实施进度（文本提及但无图）。
• 复产进度（报告提到对复产情况等待观察）。

数据 & 支持机构： 本报告由中财期货研究中心发布，包含图表显示锌精矿、加工费、进口锌价格、锌现货及LME、上期所库存等多方面数据。

（查收确认无关联内容）