20240224-五矿期货-锌周报_利空尽出_冶炼承压__30页

锌周报2024/02/24分析

周度要点

• 伦锌收涨119%至24165美元/吨，沪锌指数收跌0.66%至20355元/吨。
• 内外基差收窄，内外比价扩大至851，进口盈利扩大至160元/吨。
• 库存方面，LME库存增至2686万吨，SHFE库存增至886万吨，社会库存环比上升，下游提货偏弱。
• 锌精矿加工费下行，冶炼利润压缩，检修预期增加。
• 镀锌、压铸合金、氧化锌开工率均有回暖，但终端需求恢复缓慢。

供需分析

供给端

• 锌精矿港口库存减少，加工费低位，冶炼利润承压。
• 锌锭进口盈利扩大，进口窗口开启，国内供需平衡压力增加。

需求端

• 镀锌开工率47.22%，压铸合金开工率28.27%，氧化锌开工率21.20%，终端需求偏弱。
• 北方物流受大雪影响，下游提货能力不足，复产节奏偏缓。

交易策略

• 多空评分：-1-1+1+1-1-1（交互分歧，核心利空，但成本支撑显著）。
• 主力区间：参考19900-20800元/吨，短期走势乏力，建议观望。
• 推荐等级：5星（谨慎观察）。

关键数据

1. 基差与盈利：进口盈利160元/吨，内外价差缩窄。
2. 库存：LME库存2686万吨，SHFE库存886万吨，社会库存1623万吨。
3. 加工费与利润：国产加工费4050元/吨，进口80美元/干吨，冶炼利润下行。
4. 开工率：镀锌47.22%，压铸28.27%，氧化锌21.20%。

总结
锌价短期承压，海外降息预期推迟，国内需求复产缓慢，进口锌锭流入增加利空。但冶炼利润低位运行至矿山成本线，下方支撑显著，短期或震荡偏空，建议谨慎观望。