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中辉期货研究院 PE与PP市场周报分析总结

报告时间与作者

时间：2024年2月24日
团队成员：郭建锋 (F03126846)、何慧 (Z0011420)、李思进 (Z0019894)、郭艳鹏 (F03126846)、李倩（实习生）

一、【供应端】

PE

• 产量：装置检修增多，周产量环比下降6%，兰州石化等85万吨产能计划恢复。
• 进口：其他PE品种进口窗口关闭，仅低压管材、注塑产品有进口窗口。
• 供应压力：整体压力尚可，因检修损失量预计下降。

PP

• 产量：周产量环比上涨15%，春节后装置重启较多（如扬子石化、金能化学）。
• 供应风险：极端天气影响区域运输，可能导致部分企业降负荷操作。
• 总损失量：本周检修损失量环比下降，但运输问题可能引发短期供应调整。

二、【需求端】

PE

• 下游开工率：较节前回升12个百分点，同比仍低38个百分点。
• 终端需求：包装膜原料库存低位，需求驱动仍需关注补库节奏；农膜、管材开工缓慢。
• 累库问题：节后累库幅度偏高，需求尚未全面启动。

PP

• 下游开工率：节后环比回升169个百分点，同比小幅上升1个百分点。
• 春耕临近：有助于提振塑编、BOPP等产品需求。
• 原料库存：多数行业原料库存偏低，预示需进一步补库。

三、【成本与利润】

PE产品（L、LLDPE等）

• 油制、乙烯制亏损加剧；煤制和甲醇制利润小幅修复。
• 原油和动力煤价格稳定，提供成本支撑。

PP产品

• 油制亏损加深；煤制、MTO制、外采丙烯制利润修复明显。
• 成本面支撑尚可，但短期新增产能压力大。

四、【观点与策略】

短期建议

• 聚烯烃短期震荡偏强，下游复产支撑价格。
• 冒险建议逢低做多，L主力关注区间 [8100–8350]，PP主力关注 [7300–7600]。

中期展望

PP扩产压力仍存，3–4月需求旺季及价差扩大预期，可择机做多L–PP价差。

风险提示

1. 需求恢复不及预期
2. 成本大幅下降
3. PP装置集中投产
4. 海外货币政策变化、主要经济体经济数据风险等。

五、【附注数据与图表要点】

L主力表现

• 价格波动：先抑后扬，基差转负
• 主要受成本支撑与假期累库双重影响

PP各类信息要点：

• PP装置重启：上游产量增加，但价格受累于进口窗口关闭
• 跨期套利：L–PP价差走强，但整体套利空间仍有限
• 需求趋势：下游需求逐步回暖，塑编、春耕领域预期改善

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