20250530-紫金天风-淡季下的复产_23页_4mb

锌市场分析报告总结

核心观点

1. 价格展望：沪锌“震荡偏弱”，6月炼厂积极复产，预计产量环比新增2万吨，叠加消费淡季，锌价中枢下移。
2. 升水承压：现货升水居高但需求疲软，国内外价差格局矛盾。
3. 库存变化：国内三地与七地库存减少，但港口进口矿砂增加形成局部供给宽松。

市场动态

1. 炼厂复产：河南、安徽等地区炼厂恢复生产，山东、山西等小厂计划复产，6月锌锭供应量环比增长。
2. 进口窗口：沪伦比值回升至845，进口亏损扩大，进口窗口关闭，LME与沪锌价差维持亏损。
3. 需求表现：
   • 镀锌周度产能开工率环比上升119%；
   • 锌合金开工率环比下降0.48%，消费偏弱。
4. 关键事件：
   • 紫金矿业维持俄属龙兴锌矿运营；
   • 澳洲矿业巨头Adriatic Metals与加拿大企业洽谈收购。

库存与加工费

1. 加工费：国内锌精矿加工费维持3520元/金属吨，进口TC45美元/干吨，环比变动有限。
2. 锌矿进口：4月精炼锌进口同比大幅减少，但锌矿砂进口环比激增376%。

价格走势

• 沪锌：周内跌12.7%，月差修复至高位，建议观望。
• 伦锌：周涨0.99%，0-3月贴水收窄。

库存与价差

• SHFE库存：周度减少2.3万吨；
• LME库存：周度减少7700吨；
• 港口库存：连云港与防城港锌矿到港，库存上升。

风险提示

• 下游询单减少，终端需求弱于预期；
• 锌价与铅价比值回升（内盘0.75，外盘0.73）。

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