20240224-华创证券-每周高频跟踪_节后复产偏慢_二手房行情回暖_12页_1mb

债券周报分析总结（2024年2月24日）

核心内容

春节后第一周，中国宏观经济活动以缓慢复工复产为主，受寒潮天气显著影响，物流、施工等领域恢复进度较慢。以下是主要发现：

• 复工复产情况：复产率偏低，多数企业集中在正月十五后集中复工。寒潮天气导致工业、运输等领域效率下降，工业产品如轮胎、聚酯和涤纶复产较快，但沥青等行业开工率回升有限。水泥需求仍弱，地方债发行量缩减。

• 房地产市场：30城新房销售面积环比大幅上升720%，但同比仍比同期低60-70%，显示需求低迷。相比之下，二手房市场表现更强劲，成交面积环比增长迅速，降幅收窄至11%。

• 消费动态：地铁客运量快速回升，节后一周环比增长约28%，反映出城市出行恢复。但汽车零售数据不佳，2月中上旬乘用车零售同比降14%，环比降43%，居民消费心态谨慎。国际油价波动下行，抑制能源相关消费。

• 风险提示：“宽信用”政策效果有待观察，若力度超预期，可能缓解部分压力，但当前高需求未充分释放。

后续展望

预计正月十五后将出现复工热潮，工业生产数据或加快修复，但寒潮天气可能持续至3月，拖累下游需求。房地产方面，5年期LPR调降后“小阳春”行情需警惕观望情绪。总体经济修复窗口可能延迟，需关注政策动向和天气变化。