20210207-招商期货-锌周度报告_近端消费走弱告一段落_远端供应逐渐进入宽松_16页

策略报告总结

核心内容概述

本报告为2021年2月7日发布的锌市场周度分析，主要围绕锌消费、供应、库存及加工费等方面展开。报告指出，近端消费走弱趋势已基本兑现，而远端供应端随着矿山复产及扩产项目的推进，将逐步宽松。整体来看，锌价短期面临支撑，但需警惕疫情对矿端供应的潜在扰动。

主要观点

1. 近端消费走弱告一段落

• 本周国内消费端持续走弱，尤其天津、广东、上海地区锌锭现货升水均有下调。
• 随着春节临近，贸易商出货意愿增强，导致升水走弱。
• 但年后消费恢复预期乐观，预计下周起对消费的关注将告一段落。

2. 远端供应逐渐宽松

• 海外矿山受疫情及事故影响的产能将在1月底至2月初逐步恢复。
• 多个扩产项目明确将在2021年投产，如伦丁矿业ZEP项目、嘉能可Zhairem矿山等。
• 若疫情不恶化，一季度之后矿端供应将趋于宽松。
• 秘鲁因疫情封锁，可能影响3-4月锌矿进口到港。

3. 加工费走势

• 当前加工费受节前放假影响止跌，但后续走势取决于矿冶复产进度及生产强度。
• 若疫情影响有限，国内矿端预计将在一季度逐步宽松。

关键信息

一、锌市场走势回顾

• 沪锌近月价格20200元/吨，较1月29日上涨575元/吨。
• 伦锌3价格2684美元/吨，较1月29日上涨113美元/吨。
• SHFE库存增加15615吨至60361吨，LME库存减少2500吨至290350吨。
• 沪锌3-1价差back结构有所走阔，显示远端供应偏紧。

二、锌精矿供应情况

• 国内锌精矿产量：12月产量26.30万吨，环比减少6.62%，同比降低7.18%；1-12月累计同比减少0.05%。
• 海外锌精矿产量：海外上市公司四季度产量增减不一，但部分矿山恢复生产，如Caribou、Gamsberg等。
• 进口情况：12月锌精矿进口量32.45万吨，环比及同比均增长，累计进口同比增加20.12%。
• TC加工费：国内加工费3950元/吨，进口加工费80美元/吨，维持低位。

三、锌锭供给情况

• 海外电解锌产量：受疫情影响，海外冶炼厂产量略有下降，全年预计减量5-6万吨。
• 国内锌锭产量：2020年1-12月累计产量642.5万吨，同比增加2.7%；1月产量同比增加3.54%，环比减少1.14%。
• 净进口：2020年1-12月国内锌净进口51.201万吨，同比下降5.82%。

四、锌需求情况

• 美国需求：11月消费6.91万吨，环比减少6.24%，同比减少2.26%；全年消费预计减量。
• 欧洲需求：制造业PMI回升，但汽车销售仍受疫情影响。
• 中国需求：镀锌厂开工率86.45%，同比小幅增长；氧化锌开工率50.65%，环比下降；压铸锌合金开工率40.68%，环比上升。

五、市场变化

• 价差变化：沪锌3-1价差走负，远端供应宽松预期影响价格。
• 库存变化：国内SHFE及保税区库存增加，LME库存小幅下降，全球显性库存增加。

操作建议与风险提示

操作建议

• 建议保持观望态度，短期锌价或有支撑，但需关注矿端复产及疫情变化。

风险提示

• 疫情扰动超预期可能影响矿端供应。
• 价格低位下冶炼厂利润承压，需关注其生产情况。

研究员简介

• 黄舒婷：招商期货研究所有色金属研究员，期货从业资格（T537228），具备统计和金融复合背景。
• 刘光智：有色研究主管，投资咨询资格（Z0014969），熟悉有色金属产业链。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而有较大差异。
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