20240502-国海证券-长久物流-603569.SH-2024年一季报点评_汽车出口高景气_国际滚装船带来业绩弹性_5页_241kb

长久物流（603569）2024年一季报及投资分析总结

一、业绩表现亮点

1. 营收与利润高速增长
   公司2024年第一季度实现营业收入903亿元，同比增长218%；归母净利润为015亿元，同比增长1577%；扣非归母净利润为017亿元，同比增长6941%。盈利能力显著提升，毛利率达11.75%，同比增加0.28个百分点。

二、汽车行业高景气与国际业务增长驱动

1. 国内汽车市场景气持续
   2024年第一季度，中国汽车销量达6717万辆，同比增长10.55%，其中汽车出口量为1322万辆，同比增长33.08%。行业景气度推动公司整车业务及国际业务发展。

2. 国际滚装船运力扩张
   2023年11月公司购入7000RT国际汽车滚装船“久洋兴”，并计划再购入一艘6200RT的滚装船，运力持续增长。鉴于国际运输需求旺盛且运力供给有限，国际滚装船运价有望保持高位，为公司业绩提供弹性。

三、新能源业务布局

1. 动力电池梯次利用与储能产品布局
   公司通过收购广东迪度，进入动力电池梯次利用及储能产品领域，已在海外市场建立销售渠道。新能源业务有望成为新的业绩增长点，尤其在储能出口市场具备广阔前景。

四、盈利预测与投资评级

• 收入增长预期：预计2024-2026年营业收入分别为5786亿、7055亿、7906亿元，复合增长显著。
• 归母净利润预测：预计2024-2026年分别达到330、376、449亿元，净利润增速强劲。
• 估值与评级：基于2026年预测，PE分别为1854倍、1494倍、1250倍。维持“买入”评级，认为新能源与国际滚装船业务增长潜力大。

五、风险提示

• 新能源业务发展不及预期；
• 外贸景气度下滑；
• 国际业务扩张不及预期；
• 整车业务恢复缓慢；
• 新能源收入占比低等。

六、财务数据摘要（2023 A vs 2026 E）

• 归母净利润增长率：292%、330%、24%
• 收入增长率：53%、22%、12%
• 不同估值指标（P/E、P/B）逐年优化。

结论

长久物流依托汽车行业高景气与国际滚装船运力扩张，短期业绩弹性显著。新能源布局有望推动长期增长，但仍需关注潜在风险点。维持“买入”评级，投资者可关注其业务转型与国际市场的进一步拓展。