深度报告-20230816-国金证券-长久物流-603569.SH-整车出口运输正迎东风_电池梯次利用借力而起_28页_3mb

公司简介与战略定位

长久物流是国内第三方汽车物流龙头，主要为特斯拉、比亚迪等主机厂提供国内外整车运输综合解决方案。2023年5月，公司收购广东迪度，切入动力电池梯次利用业务，开辟第二增长曲线。

核心业务与市场地位

1. 整车运输：占2022年营收77%，毛利率61%。受限“双超”政策及行业下滑，2019年后收入承压。
2. 国际业务：依托中欧班列及国际海运，2019年后增速显著，毛利率超100%。
3. 新能源业务：通过收购迪度进入动力电池回收领域，2023Q1净利润同比增长532%。

重大利好与增长驱动

1. 行业复苏：2023H1中国汽车产销同比增长93%/98%，新能源车渗透率达28%，出口占比达162%。
2. 运力优势：拥有2450台中置轴轿运车、“久洋吉”远洋滚装船及中欧班列运营权，享受海运运价高景气红利。
3. 政策赋能：动力电池回收市场空间达千亿级，梯次利用需求爆发。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计分别为22亿、33亿、47亿元，同比增长分别为64-89倍、50%、42%。
• 估值建议：目标价145元，给予“增持”评级，对应2024年25倍PE。

投资风险提示

1. 运价波动、宏观经济波动
2. 股东减持、可转债转股风险