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江苏长久物流半年度分析：国际业务驱动净利润高增长

一、业绩简评

长久物流发布2024年上半年业绩报告。1H2024实现营业收入182.4亿元，同比下降34%，但归母净利润达5.3亿元，同比增长显著，主要是国际运输业务高景气度推动。其中，Q2单季度收入同比下降84%，但净利润同比暴增1744%。

二、核心驱动因素

1. 国际运输业务高景气：1H2024中国汽车出口量同比增长305%，达2793万辆。国际滚装船运价维持高位（6,500车位船舶租金超10万美元/天），带动国际业务毛利率同比提升95个百分点至1219%。
2. 毛利率改善：运价上涨优化了国际运输业务盈利结构，叠加成本控制，推动归母净利率增至288%，同比增长50%。
3. 费用控制与资产扩张：期间费用率上升83个百分点至105%（销售费用率因去年表时间差异显著高于去年同期），但公司积极扩大运力，四月已购入一艘6,200RT滚装船，并于七月完成“久洋隆”轮交付，进一步增强国际海运能力。

三、业务拓展与发展方向

1. 海外市场布局：六月成立墨西哥子公司，拓展南美及拉美整车运输网络，扩大全球服务版图。
2. 新能源与储能产业升级：四月投产2GWh梯次储能基地，切入新能源回收产业链，布局绿色物流生态闭环。

四、盈利预测与评级

• 盈利调整：由于整车行业竞争激烈，降2024-2026年归母净利预测至19亿、26亿、29亿元。
• 评级维持增持：维持“增持”评级，目标价看涨，但需关注运费波动等宏观风险。

五、风险提示

• 运费价格波动、宏观经济风险、燃油成本、环保政策、可转债转股及股东减持等不确定因素仍影响后续业绩达成。

数据摘要：

• 收入增长率：1H24同比-34%，2024E较上年提升341.2%
• 归母净利润增长率：1H24同比增167%，预计2024E达19亿元
• 国际船运需求旺盛，出口汽车量同比增长305%，推动公司盈利修复进程