20230829-华安证券-巨子生物-02367.HK-上半年业绩大幅增长_产品品牌价值快速提升_4页_373kb

巨子生物（2367HK）中报分析总结

业绩概述

2023年上半年，公司实现营业收入1606亿元，同比增长630%；归母净利润667亿元，同比增长525%。业绩高速增长主要得益于两大品牌产品的强劲表现和精准营销策略，推动全渠道销售放量。

品牌与产品表现

• 可复美：营收123亿元，同比增长1010%，成为业绩主要驱动因子。
• 可丽金：营收32亿元，同比增长64%，持续贡献增长。
• 增长率驱动因素：国家促消费政策落地，化妆品类商品零售额增长86%；公司借国货崛起势头，与李佳琦等合作进行全平台营销，线上全渠道GMV同比增长显著（可复美超165%，可丽金超70%）。直销渠道营收占比达67.5%，线上渠道增长突出。

营销与渠道策略

公司采用精准营销和国货崛起话题，联合李佳琦推出短片，实现全平台曝光量超5亿；渠道扩展至天猫、抖音等，同时拓展快手等新平台，推动线上线下双丰收。

标准化与产能扩张

• 行业标准：牵头制定重组胶原蛋白化妆品原料团体标准，提升行业竞争环境，强化公司龙头地位。
• 产能计划：目前重组胶原蛋白产能1088吨，建设中产能2125吨；稀有人参皂苷产能630千克，扩展至2678吨，计划新增产线以支撑未来增长，医疗和健康产品工厂建设有序推进。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1420亿元、1729亿元、2095亿元，同比增长42%、22%、21%。对应PE从23倍降至16倍，支持业绩持续高增预期。
• 支撑因素：技术壁垒、品牌矩阵、消费复苏和渠道优势。

风险提示

• 项目投产进度、研发投资效果、重组胶原蛋白渗透率、行业竞争加剧可能影响业绩展望。