20230829-国联证券-巨子生物-02367.HK-业绩超预期_可复美品牌和线上渠道高增长_3页_358kb

巨子生物半年报分析摘要

业绩亮点

• 收入与利润超预期：2023年上半年实现收入1606亿元，同比增长63%；净利润666亿元，同比增长52%；经调整净利润676亿元，同比增长46%。

品牌表现

• 可复美高增长：2023年上半年收入123亿元，同比增长101%。其中胶原棒产品表现强劲，618期间GMV同比增长超700%。
• 新品上市表现佳：重组胶原蛋白系列产品上市后多次登顶天猫新品榜TOP1。

渠道扩展

• 线上渠道快速扩张：2023年上半年DTC线上直销收入977亿元，同比增长128%。
• 全渠道布局：覆盖超过1400家公立医院、约500个连锁药房品牌及多个电商平台。

财务预测

• 收入与利润指引：预计2023-2025年营收分别为33/44/58亿元，同比增速39%/35%/32%；归母净利润13/17/21亿元，同比增速32%/27%/26%。
• 估值与评级：2023年目标价4302港元，维持“买入”评级（30倍PE）。

风险提示

• 获客不及预期、研发不及预期、竞争加剧风险。

关键财务指标

• 增长数据：营收增速30%/52%/38%（2021-2023）。
• 盈利能力：净利率5%/9%/17%（2021-2023E）。
• 估值水平：P/E从63倍下降至26倍（2022-2023E）。

结论

公司业绩超预期，品牌与线上渠道驱动增长，维持“买入”评级。