20230829-国元证券-巨子生物-02367.HK-2023半年报点评_上半年收入利润高增长_可复美表现亮眼_3页_880kb

巨子生物2023年半年报总结报告

一、财务表现亮点

公司2023年上半年实现营业收入161亿元，同比增长630%，归母净利润67亿元，同比增长525%（经调整后净利润68亿元，同比增长461%）。收入和利润增长强劲，超出预期。毛利率下降至84.1%，主要由于产品类型扩充和渠道拓展。销售费用率上升78个百分点，源于线上直销渠道快速扩张；净利润率41.5%，同比下降29个百分点。

二、核心产品表现

可复美品牌上半年收入达123亿元，同比增长1010%，其中胶原棒在618大促期间销售3500万支，GMV同比增长超700%。品牌通过升级净痘清颜系列，添加专研人参皂苷单体CK，应对痤疮和肌肤失衡问题。可丽金收入32亿元，同比增长64%。功效性护肤品收入占比达74.8%，同比增长624%，持续提升。

三、渠道与战略

线上直销渠道收入占比60.9%，同比增长1284%，整体直销渠道占比67.5%，同比增长11216%。公司拥有86项专利，并推出自研原料，丰富产品应用场景。

四、投资建议

分析师维持“买入”评级，预计2023至2025年公司归属于母公司净利润分别为134.2/173.5/217.8亿元，对应市盈率24/18/15倍。

五、风险提示

潜在风险包括新产品拓展不及预期、品牌竞争加剧以及医美产品注册进度延迟。