20250219-德邦证券-巨子生物-02367.HK-巨子生物的三大预期差_12页_1mb

巨子生物（02367HK）公司点评报告要点总结

市场表现与评级
当前港股市价5965港元，维持“买入”评级，上调2024年至2026年营业收入预测至537.9亿、695.1亿、879.0亿港元，同比增长分别为52.6%、29.2%、26.5%。净利润增速依次为41.9%、26.7%、23.2%，对应PE分别为27.6倍、21.8倍、17.7倍。

投资预期差异分析

1. 胶原棒成长空间
   胶原蛋白市场仍处于成长期，珀莱雅及丸美等品牌加速入市，带动市场扩容，公司作为龙头受益。
2. 新品接力能力
   焦点面霜自推出9个月已实现线上GMV超277亿，月均GMV贡献约8%，产品布局持续完善，新品节奏稳定。
3. 医美产品前景
   公司在骨修复材料及可吸收生物膜领域布局，凭借III类医疗器械注册获批及医美渠道优势，有望快速抢占市场。

风险提示

• 化妆品行业景气度波动、胶原蛋白竞争加剧、产品研发不及预期、医美产品获批延迟。

关键财务数据
2024年预计营业收入537.9亿港元，净利润206.0亿港元；2025年预计营收695.1亿港元，净利润260.9亿港元；2026年营收879.0亿港元，净利润321.3亿港元，CAGR分别为29.6%、26.6%、23.2%。