环保高压下的钢铁专题九_唐山全年错峰生产_暂未构成供需格局强脉冲_全年限产渐延伸将强化脉冲_重视限产加速供给钝化的长逻辑_25页_1mb

唐山全年错峰生产专题总结

核心内容

唐山市自2018年起执行全年错峰生产政策，标志着环保限产从采暖季向非采暖季延伸，推动钢铁行业供给结构优化与产能退出。

主要观点

• 错峰生产常态化：2018年3月16日至2018年11月14日，唐山市高炉炼铁产能错峰生产总任务为987.5万吨，限产比例为10.75%；2017-2018年采暖季限产任务为1821万吨，限产比例为39.63%。全年错峰生产将使环保基础差的高炉产能难以释放产量，逐步转化为“无效”产能。
• 产量影响有限：非采暖季限产仅减少全国生铁产量约0.94%~1.04%，但若考虑其他城市执行类似政策，产量缺口可能扩大，进而影响供需格局。
• 环保改造与投资：环保基础较差的钢铁企业需进行高成本的环保改造或新建设备，吨钢环保成本将大幅上升，部分企业可能因成本压力退出市场。
• 产能置换机制：通过产能置换，部分高炉产能将被替换为更高效、更环保的设备，置换比例为1.25:1，有助于优化产能结构，但投资周期较长（1年以上）。
• 供给弹性下降：随着环保限产常态化，钢铁行业供给弹性将逐步减弱，供给趋于“钝化”或“刚性”，推动行业盈利中枢上移。

关键信息

一、产量影响

• 非采暖季限产：减少生铁产量约668.74~738.55万吨，占2017年全国生铁产量的0.94%~1.04%。
• 全国产能利用率调整：为弥补产量缺口，全国高炉产能利用率需提高1.13~1.25个百分点，达到79.97%~80.09%。
• “2+19”城市限产：减少生铁产量约1355.75~1497.29万吨，占2017年全国生铁产量的1.91%~2.11%。
• 全国产能利用率提升：为弥补产量缺口，全国高炉产能利用率需提高2.33~2.58个百分点，达到81.17%~81.42%。

二、产能影响

• 环保基础差产能退出：有效容积1000立方米以下的高炉、公称容量100吨以下的转炉、70吨以下的电弧炉将在2021年前退出市场。
• 环保改造与投资：
  • 环保改造吨钢投资为26元/吨，运行成本增加8.77~72.37元/吨。
  • 新建环保设备吨钢投资为55~67元/吨，运行成本增加至108.63~115.93元/吨，增幅达166.14%~199.59%。
• 产能置换：
  • 唐山暂无电炉产能置换项目。
  • 首钢京唐钢铁二期一步和唐山东海钢铁集团有限公司将通过1.25:1的置换比例分别新增439万吨和113万吨高炉产能。
  • 全国通过产能置换已新建超3200万吨电弧炉产能，淘汰高炉+转炉炼钢产能4119万吨，置换比例为1.29:1。

三、投资建议

• 短期影响：唐山非采暖季限产暂未构成供需格局的强脉冲，对市场影响有限。
• 长期趋势：若错峰生产政策向全国推广，非采暖季限产带来的产量影响将扩大，可能形成供需改善。
• 关注供给钝化逻辑：环保限产常态化将推动钢铁行业供给结构优化，加速落后产能退出，提升行业整体盈利水平。

风险提示

• 错峰生产方案执行效果不及预期。
• 供给侧改革进程低于预期，可能导致环保限产效果不达预期。

图表索引

• 图1：2017年1-12月唐山市生铁产量及高炉产能利用率。
• 图2：我国电炉法占粗钢比重远低于世界水平，且长期处于下降态势。
• 图3：1954-2016年日本钢铁行业粗钢产量增速、行业销售利润率与产能指数演变。

表格索引

• 表1：唐山市非采暖季错峰生产具体安排。
• 表2：唐山市采暖季错峰生产对不同污染绩效水平企业的限产比例。
• 表3：唐山市采暖季与非采暖季错峰生产原则对比。
• 表4：河北省钢铁行业违规项目备案范围及相关原则对比。
• 表5：小高炉的一代服役期一般在10年以内。
• 表6：环保落后企业新建环保设备后吨钢环保成本增幅。
• 表7：环保设备年折旧计提费用。
• 表8：环保先进企业嫁接SCR脱硝设备后的吨钢环保成本增幅。
• 表9：长、短流程炼钢吨钢排放污染物比较。
• 表10：陕西汉中钢铁集团有限公司产能置换方案。
• 表11：唐山市正进行的钢铁产能减量置换项目。
• 表12：钢铁厂工程项目对应的吨钢投资额。
• 表13：截至2018年3月全国钢铁企业通过产能置换新建电弧炉产能情况。