20180304-广发证券-环保高压下的钢铁专题九_唐山全年错峰生产_暂未构成供需格局强脉冲_全年限产渐延伸将强化脉冲_重视限产加速供给钝化的长逻辑_27页_1mb

唐山全年错峰生产专题总结

核心内容概述

本文围绕《唐山市2018年钢企非采暖季错峰生产方案(征求意见稿)》的发布，分析唐山全年错峰生产对钢铁行业供需格局、产能结构及企业经营的影响，并探讨其对全国钢铁行业可能带来的连锁效应。

主要观点

• 全年错峰生产将逐步推广：唐山市从2018年3月16日至2018年11月14日实行非采暖季错峰生产，全年错峰生产模式将逐步推广至全国。
• 产量影响有限，但长期影响显著：非采暖季唐山限产将减少生铁产量约668.74～738.55万吨，占2017年全国生铁产量的1.04%～0.94%。全国高炉产能利用率需提高1.13～1.25个百分点才能弥补该缺口。
• 环保标准提升将推动落后产能退出：环保高压常态化将使环保基础差的高炉产能转化为“无效”产能，进而退出市场或进行环保改造、产能置换。
• 产能置换将加速结构优化：通过产能置换，部分高炉产能将被替换为更环保、更高效的设备，推动钢铁行业整体结构升级。
• 投资建议：关注供给钝化趋势：建议投资者关注错峰生产全年化对供给弹性的影响，以及其可能带来的供需格局改善。

关键信息

一、产量影响

• 非采暖季限产任务：987.5万吨，占唐山市高炉产能的10.75%、全国的1.64%。
• 减少生铁产量：668.74～738.55万吨，占2017年全国生铁产量的1.04%～0.94%。
• 全国高炉产能利用率提升：1.13～1.25个百分点，可弥补产量缺口。
• “2+19”城市限产影响：非采暖季减少生铁产量1355.75～1497.29万吨，占2017年全国生铁产量的1.91%～2.11%，全国高炉产能利用率需提高2.33～2.58个百分点。

二、产能影响

1. 环保基础差的高炉转为“无效”产能

• 错峰生产影响：环保基础差的高炉在全年限产下无法正常释放产量，导致其转化为“无效”产能。
• 主要逻辑：
  • 企业更倾向于选择一台高炉停限产，以保障高炉稳定顺行。
  • 污染排放绩效差的高炉更易受到管控。
  • 环保标准日益严格，促使环保基础差的产能退出市场。

2. 产能退出路径

• 直接退出：违规建成的有效容积1000立方米及以下高炉、公称容量100吨及以下转炉、公称容量70吨及以下电弧炉，预计在2021年前退出市场。
• 环保改造：环保改造吨钢投资为26元/吨，新建环保设备吨钢投资为55～67元/吨，投资周期为4～6个月，运行成本将增加8.77～72.37元/吨。
• 产能置换：通过1.25:1的比例置换高炉产能，首钢京唐钢铁二期一步和唐山东海钢铁集团有限公司分别置换入439万吨和113万吨高炉产能。置换周期为1年以上。

三、投资建议

• 短期影响：唐山非采暖季限产尚未构成供需格局的强脉冲。
• 长期趋势：若错峰生产全年化向全国范围延伸，将强化供需脉冲，推动供给逐步钝化。
• 建议关注：供给结构优化、环保投资与成本、产能退出机制等长逻辑。

风险提示

• 错峰生产方案执行效果不及预期。
• 供给侧改革进程低于预期。

附：图表与数据

• 图1：2017年1-12月唐山市生铁产量及高炉产能利用率。
• 图2：我国电炉法占粗钢百分比远低于世界水平，且长期处于下降态势。
• 图3：1954-2016年日本钢铁行业粗钢产量增速、行业销售利润率与产能指数的演变过程。
• 表1：唐山市非采暖季错峰生产方案具体安排。
• 表2：唐山市采暖季与非采暖季错峰生产原则对比。
• 表3：《唐山市2017-2018年采暖季钢铁行业错峰生产方案》对污染绩效水平不同的钢企执行差异化限产比例。
• 表4：河北省钢铁行业违规项目备案范围及相关原则对比。
• 表5：小高炉的一代服役期一般在10年以内。
• 表6：环保落后的钢铁企业按技术方案1或技术方案2新建全套环保设备，吨钢环保成本需增加至108.63～115.93元/吨钢。
• 表7：新建和改造环保设备的年折旧计提费用。
• 表8：环保先进钢铁联合企业在现有除尘-脱硫设备基础上改造嫁接SCR脱硝设备后，吨钢环保成本增加8.31～8.87%。
• 表9：长、短流程炼钢流程吨钢排放污染物比较。
• 表10：陕西汉中钢铁集团有限公司建设项目产能置换方案。
• 表11：唐山市正进行的钢铁产能减量置换项目。
• 表12：钢铁厂工程项目对应的吨钢投资额。
• 表13：截至2018年3月，全国钢铁企业将通过产能置换的形式新建超3200万吨电弧炉产能。