20180304-广发证券-环保高压下的钢铁专题八_唐山全年错峰生产_暂未构成供需格局强脉冲_全年限产渐延伸将强化脉冲_重视限产加速供给钝化的长逻辑_27页_1mb

报告摘要

本报告围绕《唐山市2018年钢企非采暖季错峰生产方案(征求意见稿)》展开，分析了唐山全年错峰生产对钢铁行业产量和产能的影响，并提出了投资建议和潜在风险。

错峰生产全年化：唐山市从2018年3月16日至2018年11月14日实施非采暖季错峰生产，全年错峰生产将使环保基础较差的产能转化为“无效”产能。
产量影响：非采暖季限产将减少生铁产量668.74~738.55万吨，占2017年全国生铁产量的1.04%~0.94%，全国高炉产能利用率需提高1.13~1.25个百分点以弥补缺口。
环保压力：环保标准日益严格，企业更倾向于对环保较差的高炉进行限产，导致部分高炉无法正常释放产量，进一步加剧环保基础差企业的生存压力。
产能退出：部分违规建设的小高炉、小转炉及小电弧炉将在2021年前退出市场。
环保改造：环保改造的吨钢投资为26元/吨，新建环保设备的吨钢投资为55~67元/吨，投资周期4~6个月，运行成本将增加8.77~72.37元/吨。
产能置换：部分企业将通过产能置换的方式重新投产，如首钢京唐钢铁二期一步和唐山东海钢铁集团有限公司，置换比例为1.25:1。
投资建议：唐山非采暖季限产尚未构成供需脉冲，但若错峰生产政策向全国推广，将强化供需格局，建议关注供给钝化的长期逻辑。
风险提示：错峰生产方案执行效果不及预期，供给侧改革进程低于预期。

非采暖季限产影响：
- 唐山市非采暖季限产总任务为987.5万吨。
- 限产比例为10.75%，占唐山市高炉产能的10.75%。
- 全国高炉限产比例为1.64%，减少生铁产量668.74~738.55万吨，占2017年全国生铁产量的1.04%~0.94%。
- 全国高炉产能利用率需提高1.13~1.25个百分点以弥补缺口。
“2+19”城市限产影响：
- “2+19”城市非采暖季限产高炉产能为2001.99万吨。
- 限产比例为10%，减少生铁产量1355.75~1497.29万吨，占2017年全国生铁产量的1.91%~2.11%。
- 全国高炉产能利用率需提高2.33~2.58个百分点以弥补缺口。

环保基础差的高炉转化为“无效”产能：
- 采暖季与非采暖季持续错峰生产将使环保基础差的高炉产能无法正常释放，转化为“无效”产能。
- 企业更倾向于对单台高炉进行限产，而非两台同时限产，以保障高炉稳定顺行。
产能退出路径：
- 违规建成的有效容积1000立方米及以下高炉、公称容量100吨及以下转炉、公称容量70吨及以下电弧炉将在2021年前退出市场。
- 环保基础差且经营能力一般的高炉将直接退出市场。
环保改造与新建：
- 环保改造的吨钢投资为26元/吨，新建环保设备的吨钢投资为55~67元/吨，投资周期为4~6个月。
- 运行成本将增加8.77~72.37元/吨，环保先进企业成本增幅为8.31~8.87%，环保落后企业成本增幅为166.14~199.59%。
产能置换：
- 唐山市目前暂无置换电炉产能项目。
- 首钢京唐钢铁二期一步和唐山东海钢铁集团有限公司将通过1.25:1的置换比例，分别置换入439万吨和113万吨高炉产能。
- 高炉产能置换投资周期为1.75~2.58年，涉及多个阶段。