环保高压下的钢铁专题二十二_唐山秋冬季限产分析_24页_740kb

唐山秋冬季限产分析总结

核心内容概述

本文分析了2018年9月至2019年3月唐山市在环保高压背景下对钢铁、焦化及施工工地实施的差异化错峰生产政策，重点探讨了限产对供给、需求及原料端的影响，同时分析了政策执行与监管方式的变化，并给出了相应的投资建议。

主要观点

1. 供给端：限产力度同环比均有降低，但需关注实际执行情况

• 唐山2018年采暖季限产比例为 33%（考虑城市钢厂搬迁后为 32%），环比减少 6%（搬迁后为 7%），同比减少 5%（搬迁后为 6%）。
• 限产产能为 4625万吨（不考虑搬迁），在产产能为 9447万吨，限产比例为 32.85%。
• 考虑城市钢厂搬迁后，限产产能为 4280万吨，在产产能为 9103万吨，限产比例为 31.98%。
• 2018年采暖季预估日均生铁产量为 33万吨，粗钢产量为 37万吨，环比和同比均有所增加。
• 尽管限产力度有所放松，但实际限产比例可能因气候条件或政策执行力度而高于预期。

2. 需求端：施工工地停工要求放宽，季节性收缩幅度降低

• 2018-2019年秋冬季施工工地要求由“一刀切”变为“未达到‘六个百分之百’的工地全部停工”，限制力度明显放松。
• 错峰生产时间由 155天 延长至 182天，但施工要求更加灵活。
• 2018年7月-8月非常规限产期间，粗钢日均表观消费量为 34.23万吨，而秋冬季预计下降，但降幅小于历史平均水平。
• 宏观政策边际宽松，融资提速，对钢材需求形成支撑，预计需求收缩幅度小于2017-2018年。

3. 原料端：焦化限产幅度降低，执行情况需结合最终方案

• 焦化企业错峰生产时间与2017-2018年秋冬季保持一致，但限产幅度明显降低。
• A类焦企不参与限产，B类延长出焦时间至 28小时（限产 14%），C类延长至 36小时以上（限产 33%）。
• 相较于2018年7-8月非常规限产（出焦时间延长至 33小时，限产 27%），若C类焦企占比大于 82%，则限产环比趋严；若小于 68%，则趋松。
• 焦化限产对钢材成本有一定影响，但整体仍呈现放松趋势。

4. 执行与监管：政策细化、责任压实、监管趋严

• 强调“彻底摸查、细化方案、压实责任”，要求在2018年10月底前完成错峰生产方案制定，并细化到生产线、工序和设备。
• 推广使用电量、视频监控、物料衡算等手段进行监管，建立空气质量监测微站。
• 强化督察问责机制，对执行不力地区实施约谈、问责和限批等措施。
• 加大环境执法力度，坚持“铁腕治污”，对篡改数据等行为依法追责。

关键信息

• 限产时间：2018年10月1日-2019年3月31日（共182天）。
• 限产比例：A类（0%）、B类（30%）、C类（50%）、D类（70%），其中D类烧结工序全部停产。
• 施工工地限制：A类工地全面达标不参与限产，B类工地未达标则全部停工。
• 焦化限产：A类焦企不参与限产，B类延长出焦时间至28小时（限产14%），C类延长至36小时以上（限产33%）。
• 在产产能变化：不考虑搬迁时在产产能环比增加 9%，同比增加 6%；考虑搬迁后在产产能环比增加 5%，同比增加 2%。
• 产量变化：2018年采暖季日均生铁产量 33万吨，粗钢产量 37万吨，同比分别增加 36% 和 41%（搬迁后分别为 31% 和 35%）。

投资建议

• 关注重点区域：京津冀及周边地区、长三角和汾渭平原均要求细化错峰生产方案，需密切跟踪其政策落地情况。
• 推荐标的：具有环保优势、低估值和业绩确定性更好的华中、东北龙头钢企，如长材类关注 三钢闽光、韶钢松山，板材类关注 华菱钢铁、新钢股份、鞍钢股份。
• 关注供需平衡：钢铁行业在环保限产背景下仍处于供需紧平衡状态，原料端（焦化）弱于钢材，有利于盈利维持高位。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济超预期下滑，可能影响钢材需求。
• 限产执行不达预期：实际限产比例可能低于政策预期，影响供给端。
• 数据与假设风险：限产影响测算基于统计数据和多个假设，存在数据真实性及假设合理性风险。

结论

唐山2018-2019年秋冬季限产政策在环保高压背景下兼顾了弹性与严格监管，供给端同环比均有放松，但实际产能释放有限，需求端收缩幅度下降，原料端（焦化）限产幅度也有所降低。整体来看，环保政策对钢铁行业的影响趋于温和，建议投资者关注政策执行力度及重点区域方案落地情况，把握行业基本面变化趋势。