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报告摘要

2015年499期 VSAT资讯行业公司总结

一、行业研究

电子行业2014年年报前瞻

行业趋势：电子行业进入业绩分化阶段，消费电子增长平稳，半导体受益于政策支持和行业景气，呈现高增长，LED领域分化明显。
重点公司业绩预测：
- 净利润同比增长50%以上的公司有9家：长电科技（1350%）、泰豪科技（250%）、东旭光电（140%）、欣旺达（120%）、国民技术（100%）、洲明科技（90%）、新海宜（65%）、上海新阳（50%）、华天科技（50%）。
- 净利润同比增长20%-50%的公司有9家：光韵达（40%）、三安光电（40%）、水晶光电（33%）、长盈精密（30%）、歌尔声学（30%）、欧菲光（28%）、兴森科技（25%）、环旭电子（24%）、德赛电池（20%）。
- 净利润同比增长0%-20%的公司有7家：同方国芯（15%）、法拉电子（15%）、京东方（10%）、得润电子（0%）、远方光电（0%）、太极实业（0%）。
- 净利润同比下滑及亏损的公司有6家：安洁科技（-12%）、长信科技（-15%）、劲胜精密（-45%）、瑞丰光电（-55%）、勤上光电（-70%）、茂硕电源（-260%）。
投资方向：在智能手机增速放缓背景下，重点关注创新（智能穿戴）、结构变化（金属机壳、指纹识别）及产业转移（半导体）。

传媒行业2014年年报前瞻

行业表现：2014年传媒行业涨幅48%，同期沪深300涨幅45%，超额收益3%。15年涨幅23%，相对收益28%。
细分行业增长预测：
- 营销传播行业：预计14年广告市场规模达5449亿元，同比增长7.9%，其中互联网广告增长57%，电视广告增长2%。
- 网络游戏行业：预计14年市场规模达1108亿元，同比增长24%，其中移动端游戏增长78%。
- 电影行业：14年票房293亿元，同比增长35%，国产票房161亿元，同比增长26%。
- 电视剧行业：预计14年市场规模130亿元，同比增长20%，主要由新媒体推动。
- 互联网教育行业：预计14年市场规模达1000亿元，同比增长19%，K12和职业教育为主要增长动力。
重点投资组合：
- A线：全通教育、立思辰、拓维信息、中南传媒（互联网教育）
- B线：华谊嘉信、蓝色光标、省广股份、利欧股份（精准营销）
- C线：新文化、华谊兄弟、华录百纳、光线传媒（主业稳健且新业务盈利）
估值分析：当前行业估值中枢对应14年50倍PE，其中新媒体71倍，传统媒体33倍。预计15年新媒体估值有望降至40倍以下。

中小市值周报：京津冀主题继续升温

市场表现：本周中小板指下跌1.63%，创业板指上涨1.14%，TMT板块（计算机、传媒、通信）涨幅靠前。
京津冀发展：协同发展进入落地实施阶段，预计《京津冀协同发展总规划》即将发布。北京产业转移，天津承接，河北为主力承接方。
受益行业：房地产、交运、基建、建材、环保、医疗、教育等。
重点推荐标的：华夏幸福、廊坊发展、荣盛发展、天津港、宝硕股份、国电清新、先河环保、雪迪龙、长城汽车等。
投资组合：初灵信息、风范股份、综艺股份、平潭发展、三川股份。

交通运输行业周报：央企改革推介中储，继续关注京津冀

央企改革：诚通集团改革进入实质推进阶段，普洛斯入股中储的混合所有制改革将进入兑现期，推荐“买入”。
京津冀协同：顶层设计已出，重点关注产业承接、交通一体化、港口物流。推荐标的：唐山港、天津港、天津海运、中储股份、华北高速。
长江经济带：整体看淡，强调区域政府协调改善经济运行机制，功效长远。
行业数据：实体经济下滑提前，铁路货运数据同比下降超10%，物流综合指标LPI下降，国际BDI下跌。预计2015年投资维持8000亿级别。
投资组合：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、怡亚通、上港集团、宁波港、中国国航。

电子行业周报：苹果HealthKit推进顺利，3月智能手机新品将井喷

HealthKit进展：苹果推进HealthKit顺利，智能穿戴市场生态建设先行，预计健康与运动为智能穿戴基础功能。
三星Galaxy S6：预计3月1日发布，首次加入金属设计，可能推出双曲面屏幕版本。
3月智能手机：新品将井喷，预计带动产业链景气度上升，特别是金属机壳、指纹识别等新硬件。
重点投资组合：环旭电子、长盈精密、上海新阳、泰豪科技、长电科技、同方国芯、欣旺达、安洁科技、德赛电池、远方光电、万润科技、新海宜、光韵达、信维通信、国民技术、欧菲光、三安光电、劲胜精密。

煤炭行业周报：秦港动力煤价小幅下跌，内蒙补跌

市场表现：动力煤价下跌，秦港价格跌破500元/吨，内蒙动力煤价普遍下跌。
行业趋势：煤炭产能利用率下行，预计2016-2017年将达69%。2015年动力煤价格预计维持低位。
投资建议：关注国企改革标的，推荐兖州煤业、盘江股份、国投新集、云煤能源、中国神华。短期关注估值修复机会。
风险提示：油价上涨、经济政策变化、欧洲经济变化。

计算机行业2014年年报业绩前瞻

行业表现：2014年计算机行业重点公司净利润整体同比增长21%，中位值23%。
重点公司：
- 增速100%以上：千方科技（294%）、海隆软件（180%）、华胜天成（110%）。
- 增速50%-100%：海虹控股（65%）、卫宁软件（55%）。
- 增速20%-50%：新大陆（40%）、新北洋（38%）、万达信息（35%）、信雅达（34%）、天泽信息（33%）、卫士通（32%）、东华软件（30%）、博彦科技（26%）、汉得信息（24%）、神州泰岳（22%）、久其软件（21%）、广联达（20%）、新国都（20%）。
投资策略：关注中观领域潜在模式变化，推荐金融IT、军工IT、医疗IT、汽车IT等。
重点推荐：信雅达、博彦科技、新国都、汉得信息、新大陆。

二、公司研究

明阳风电（MY:US）

四季度出货量：预计600MW，环比增长。
毛利率：预计2015年一季度达14.5%，高于行业。
风电场计划：2015年新增250-300MW风电场，海上风电机组毛利20%。
盈利预测：2014-16年EPS下调至1.70/2.32/3.60元，目标价下调至3.03美元，维持“买入”评级。
风险提示：四季度业绩强劲，风险为风力涡轮机毛利率持续下滑。

大全新能源

新股发行：按19.50美元定向增发1.54百万ADS，用于运营及扩展。
盈利预测：2015年EPS下调至3.79美元（同比上升90%），2016年EPS下调至5.13美元（同比上升36%）。
目标价：30.3美元，对应15E 8x市盈率和1.25x市净率，维持“买入”评级。

鱼跃医疗

苏州医云成立：公司出资500万元，占比10%，与鱼跃科技、吴群等合资设立医云健康管理有限公司，布局互联网医疗。
上械集团整合：2015年整合上械集团，预计15年上卫增长30%以上，电商业务增速至少50%。
盈利预测：2014-16年EPS分别为0.61/0.97/1.25元，维持“增持”评级。
目标市值：95亿元，对应合理市值。

洪涛股份

优装网设立：公司出资70%，与中装新网等共同设立优装网，打造家装B2C平台。
盈利预测：下调14/15/16年EPS至0.39/0.43/0.48元，增速分别为11%/10%/12%，维持“增持”评级。
核心优势：优装网管理层为电商及互联网专家，具备打造一站式家装服务平台的潜力。
风险提示：新业务进展不及预期、回款风险。

东易日盛

易日升金融开业：提供信贷、理财等服务，通过家装贷提升用户粘性，成为家庭消费入口。
业务拓展：易日升未来将拓展消费信贷，配合020发展战略，完善金融配套服务。
合作伙伴：汇付天下提供支付服务，覆盖航空、酒店、物流等。

象屿股份

土改试点：土地改革试点落地，利好临储及合作种植业务，减少谈判成本和收储风险。
收储能力：预计14-15年收储能力达900万吨，合作种植面积150万亩，14年底实现利润2.59亿。
布局物流节点：公司布局核心物流节点，具备转型为大型粮商的潜力。
盈利预测：预计14-17年EPS分别为0.31/0.39/0.51/0.66元，对应PE分别为36倍、28倍、22倍、17倍。
目标价：14元，维持“增持”评级。

三全食品

龙凤扭亏：预计2015年起龙凤逐步扭亏，2015-16年EPS上调至0.4/0.6元。
鲜食业务：预计一线城市市场空间200亿以上，便捷、卫生、新鲜度高，具备品牌及成本优势。
投资建议：维持“增持”，目标价上调至26元，对应2倍PS。

星网锐捷

收购四创软件和德明通信：分别收购40%和65%股权，拓展政企网及定制化通讯终端业务。
盈利预测：2014-2016年EPS分别为0.69/0.87/0.77元，备考EPS为0.99/1.32元。
投资建议：维持“增持”，目标价34.4元。
风险提示：企业网络设备竞争加剧、K米业务低于预期、收购不成功。

卧龙电气

收购南阳防爆：市场低估其价值，南阳防爆在核电、国防、节能电机领域具备优势。
EPS预测：2014-16年EPS分别为0.47/0.60/0.77元，目标价13.20元。
投资建议：维持“增持”，关注电机电控产业链完善及电动汽车电机成长。

其他重点公司

中南重工：制造业与文化传媒双轮驱动，预计2015年贡献1.5亿净利润，冲刺百亿市值。
神州租车：受益于铁路运价上调，建议关注其新业务拓展及协同效应。
国泰君安：煤炭行业：维持“中性”评级，推荐兖州煤业、中煤能源、伊泰煤炭，看好中国神华。

三、重点投资建议

电子行业：关注环旭电子、长盈精密、上海新阳、泰豪科技、长电科技、同方国芯、欣旺达、安洁科技、德赛电池、远方光电、万润科技、新海宜、光韵达、信维通信、国民技术、欧菲光、三安光电、劲胜精密。
传媒行业：推荐东方财富、天舟文化、掌趣科技、华闻传媒、奥飞动漫、东方明珠、拓维信息、华策影视、华录百纳、蓝色光标、省广股份。
交通运输行业：推荐大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、怡亚通、上港集团、宁波港、中国国航。
计算机行业：推荐信雅达、博彦科技、新国都、汉得信息、新大陆。
煤炭行业：推荐兖州煤业、盘江股份、国投新集、云煤能源、中国神华。
其他行业：关注广发化工行业（浙江众成、安诺其、多氟多、回天新材、西陇化工、卫星石化、恒逸石化、美都能源、新奥股份、华鼎股份、桐昆股份）及有色金属行业（中色股份、盛和资源、五矿稀土、银泰资源、宁波韵升）。