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2015年536期行业与公司研究总结

一、行业研究核心内容

1. 房地产行业

• 交易量与价格：4月第一周，32个城市中20个交易量环比下降，但27个城市同比上升，整体呈现恢复性增长。三线城市表现优于一/二线城市，长三角地区领先。
• 销售均价：12个城市中7个均价上升，但3个月累计环比有8个城市均价下跌。
• 库存情况：全国水泥库存平均消化时间16.5个月，部分城市库存下降。
• 投资建议：推荐买入碧桂园、万科A、万达商业、华夏幸福等，建议卖出绿城房产、世联地产等。
• 风险提示：上行风险为政策放松，下行风险为反腐与政策调控。

2. 水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格环比上涨0.14%，部分区域如南京、合肥等价格触底反弹，而南昌、九江等地价格下调。
• 区域分析：
  • 华北：价格平稳，但成交量恢复有限。
  • 华东：P.042.5水泥价格环比上升0.2%，部分企业出货恢复至8成。
  • 中南：价格延续下行，下游需求疲软。
  • 西南：价格弱势运行，库存压力较大。
  • 西北：价格平稳，但部分区域如宝鸡产能过剩，价格保持底部。
• 库容比：全国水泥库容比为74.9%，环比下降0.3个百分点。
• 投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、金隅股份、冀东水泥。

3. 化工行业

• 价格变化：粘胶短纤、PVC价格继续上涨，纯苯价格上涨5.5%。
• 行业动态：腾龙PX爆炸短期利好PX/PTA环节，油价上涨及补库为潜在催化剂。
• 投资建议：推荐中国巨石、三友化工、华鲁恒升、万华化学等，关注3D打印、新能源汽车等成长型领域。

4. 白酒行业

• 行业复苏：白酒行业见底，弱复苏趋势明显，龙头公司增速较快，非龙头公司持续负增长。
• 投资机会：
  • 并购整合：推荐洋河股份、五粮液。
  • 国企改革：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
  • 互联网改造：推荐青青稞酒、洋河股份。
• 投资建议：推荐泸州老窖、贵州茅台、青青稞酒、老白干酒、伊利股份等。
• 风险提示：白酒继续调整、食品安全问题。

5. 旅游行业

• 清明数据：部分地区受天气影响客流下滑，但整体出游需求旺盛，行业景气度高。
• 趋势分析：高铁游、自驾游推动周边游，出境游持续高景气。
• 投资建议：推荐宋城演艺、中青旅、中国国旅、众信旅游、腾邦国际、携程、途牛等。
• 风险提示：宏观经济下滑、零售市场竞争加剧。

6. 农林牧渔行业

• 行业表现：2-3月农业板块跑赢大盘，估值溢价偏高。
• 核心主线：
  • 周期：猪价温和上涨，推荐正邦科技、天康生物、雏鹰农牧；禽养殖受美国禁关影响，推荐民和股份、仙坛股份、圣农发展。
  • 成长：推荐新希望、中牧股份、天康生物、农发种业、登海种业、隆平高科。
  • 改革：推荐北大荒、中粮屯河、顺鑫农业、开创国际、象屿股份等。
• 风险提示：猪价、鸡价下跌，自然灾害。

7. 公用事业行业

• 投资策略：“水十条”推动水务板块投资热情，推荐碧水源、万邦达、燃控科技、环能科技、首创股份。
• 燃气：推荐金鸿能源、国新能源、深圳燃气。
• 大气治理：推荐国电清新、中电远达。
• 大数据环保：推荐雪迪龙。
• 国企改革：推荐申能股份、上海电力。

8. 商业贸易行业

• 第三方支付：推荐具备互联网基因的公司，如1919、中酒网等。
• 投资建议：推荐银泰商业、周生生、国美电器、彩生活、神州租车等。
• 风险提示：消费需求疲软、传统零售转型不达预期。

9. 纺织服装行业

• 转型主线：推荐罗莱家纺（智能家居）、探路者（户外体育+在线旅游）、美盛文化（小迪士尼）、奥康国际（鞋业龙头）等。
• 困境反转：推荐朗姿股份、卡奴迪路、红豆股份、星期六。
• 风险提示：消费环境低迷、转型进度低于预期。

10. 涤纶长丝行业

• 行业趋势：进入复苏周期，产能投放趋缓，下游需求稳定。
• 投资建议：推荐桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。
• 风险提示：下游需求不达预期、油价反弹趋缓、新增产能冲击市场。

11. 新三板与大宗金属

• 新三板：企业大多处于前期投资阶段，业绩尚未释放。
• 大宗金属：坚定看多，资源加工并重。
• 投资建议：推荐恒顺众异、洛阳钼业、金运激光、鸿达兴业等。
• 风险提示：A股回调风险。

二、公司研究核心内容

1. 游族网络

• 并购动态：拟收购掌淘科技，进军大数据业务，目标价上调至7.35元。
• 影响：有助于提升广告效率和游戏开发能力，维持中性评级。

2. 西山煤电

• 业绩表现：2014年业绩符合预期，但煤价前景疲弱。
• 投资建议：上调目标价至7.35元，维持中性评级。

3. 中国南车

• 业绩增长：2014年实现高增长，动车组交付量提升。
• 投资建议：目标价21.23元，维持买入评级。

4. 合肥百货

• 业绩表现：2014年业绩符合预期，国企改革预期增强。
• 投资建议：上调目标价至13.30元，维持谨慎买入评级。

5. 中国北车

• 业绩表现：2014年业绩快速增长，海外签单大增。
• 投资建议：目标价22.13元，维持买入评级。

6. 南方泵业

• 业绩表现：年报略低于预期，但毛利率创新高。
• 投资建议：调高目标价至37.18元，下调至谨慎买入评级。

7. 美亚柏科

• 战略转型：围绕互联网大安全框架，拓展新市场。
• 投资建议：给予300亿估值，维持买入评级。

8. 联建光电

• 并购进展：完成易事达、友拓公关并购，打造数字户外传媒集团。
• 投资建议：给予“买入”评级，预估2015-2017年EPS分别为1.36、1.86、2.54元。

9. 兴源环境

• PPP订单：湖州污水管网项目签约，水治理订单有望发力。
• 投资建议：上调评级至“买入”，给予2016年45倍估值，对应目标价35元。

10. 三川股份

• 转型进展：布局智慧水务，具备互联网+环保概念。
• 投资建议：给予2015年57倍PE，六个月目标价为39.33元。

11. 金一文化

• 业绩增长：2014年营收增长83.66%，但归母净利下降33.65%。
• 投资建议：上调评级至“买入”，给予2015年57倍PE，六个月目标价为39.33元。

12. 外运发展

• 跨境物流：布局日益明晰，流量转化率逐步提升。
• 投资建议：关注公司跨境物流进展。

三、关键信息汇总

• 房地产：交易量下滑，但部分城市表现良好，推荐龙头企业。
• 水泥：价格小幅上涨，库存压力仍存，推荐具有成本优势和行业整合潜力的公司。
• 化工：粘胶短纤、PVC价格上涨，关注国企改革及行业整合机会。
• 白酒：行业见底，弱复苏，推荐并购、国企改革、互联网转型标的。
• 旅游：高铁、自驾游推动周边游，出境游持续高景气，推荐休闲娱乐及服务类公司。
• 农林牧渔：坚守周期、成长、改革主线，关注猪价、禽养殖及国企改革机会。
• 公用事业：水务板块受“水十条”推动，推荐相关公司。
• 商业贸易：关注互联网支付及零售转型机会。
• 纺织服装：转型投资为关键，推荐龙头与困境反转标的。
• 涤纶长丝：行业迎景气拐点，关注油价及补库因素。
• 新三板与大宗金属：推荐具备成长潜力的公司，关注资源与加工机会。
• 公司层面：多家公司进行并购与转型，关注其对业绩和估值的影响。

四、投资建议汇总

• 买入：碧桂园、万科A、万达商业、华夏幸福、游族网络、中国南车、中国北车、联建光电、兴源环境、三川股份、金一文化。
• 谨慎买入：合肥百货、南方泵业、海通有色组合、洛阳钼业、金运激光、鸿达兴业、中钨高新、海通组合。
• 目标价调整：多家公司目标价上调，如游族网络、南方泵业、金一文化等。

五、风险提示

• 房地产：政策调控、宏观经济。
• 水泥：钢铁需求疲软、供应过剩。
• 化工：油价波动、行业整合。
• 白酒：继续调整、食品安全。
• 旅游：天气影响、政策变化。
• 农林牧渔：猪价、鸡价下跌、自然灾害。
• 公用事业：政策执行力度、市场波动。
• 商业贸易：消费疲软、转型不达预期。
• 纺织服装：转型进度、消费低迷。
• 涤纶长丝：下游需求、油价反弹。
• 新三板与大宗金属：A股回调、政策不确定性。
• 公司层面：外延进展、原材料价格波动、市场不确定性。