20221016-光大证券-时代电气-688187.SH-2022年三季报点评_三季报表现亮眼_功率半导体_汽车电驱_光伏逆变器等收入高速增长_4页_739kb

时代电气 (688187.SH) 2022年三季报总结

核心内容概述

时代电气在2022年前三季度表现出色，营业收入和归母净利润均实现显著增长，显示公司在多个新兴业务领域的强劲发展势头。公司同时在A股和H股市场均被分析师维持“买入”评级，反映出其良好的市场前景和投资价值。

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度实现108.8亿元，同比增长27.6%；其中，第三季度营收43.5亿元，同比增长34.7%。
• 归母净利润：前三季度实现15.6亿元，同比增长30.0%；第三季度归母净利润6.9亿元，同比增长36.4%。
• 毛利率：综合毛利率为33.3%，净利率为14.5%，分别同比上升0.3个百分点和0.2个百分点。
• 盈利预测：分析师上调2022-2024年净利润预测至25.2/29.3/33.9亿元，对应EPS分别为1.78/2.07/2.39元。

主要业务增长点

轨道交通装备业务

• 前三季度营收72.0亿元，同比增长5.4%。
• 轨道交通电气装备、通信信号业务增长显著，其中通信信号业务同比增长123.3%。
• 预计未来轨交采购景气度有望回升，公司订单将持续回暖。

新兴装备业务

• 前三季度营收35.3亿元，同比增长137.0%。
• 功率半导体器件、新能源汽车电驱系统、工业变流等业务增长迅猛，其中新能源汽车电驱系统同比增长193.8%，工业变流同比增长303.7%。
• 公司紧抓“双碳”战略，加速布局新能源领域。

产能扩张与市场拓展

• 半导体扩产计划：公司宣布投资约111.2亿元建设中低压功率器件产业化项目，包括宜兴和株洲两个子项目，预计新增36万片8英寸中低压组件基材产能。
• 国际订单突破：中标法雷奥集团电驱系统项目，成为其IGBT模块供应商，预计总交货量超过250万台。
• 新能源发电市场：光伏逆变器订单排名行业第一，中标容量超过5000MW，拓展风电、光伏等新能源发电领域。

估值与评级

• A股与H股当前价：A股57.64元，H股32.65港元。
• 盈利预测与估值：
  • A股PE预测：2022E为32倍，2023E为28倍，2024E为24倍。
  • H股PE预测：2022E为17倍，2023E为14倍，2024E为12倍。
• 分析师维持“买入”评级：认为公司具备国际竞争力，成长空间巨大，对公司估值有提升作用。

风险提示

• 轨交投资波动风险：轨交业务未来可能面临投资波动。
• 新产业发展不顺风险：新兴业务如功率半导体、电驱系统等可能因市场变化而受阻。
• 行业竞争加剧风险：随着市场扩大，行业竞争可能加剧。

关键财务指标

总结

时代电气在2022年三季报中表现亮眼，营业收入和净利润均实现双增长，特别是在功率半导体、新能源汽车电驱系统和光伏逆变器等领域取得显著进展。公司通过大规模扩产计划解决产能瓶颈，进一步巩固在功率器件领域的领先地位，并成功中标国际大单，彰显其全球竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长空间巨大，具备较高的投资价值。尽管存在一定的市场风险，但公司积极布局新兴领域，展现出强劲的发展潜力。