20220723-光大证券-时代电气-688187.SH-2022年半年度业绩预告点评_业绩预告符合预期_IGBT芯片及汽车电驱推动新兴业务高速发展_3页_758kb

报告摘要

时代电气于2022年发布半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润8.4亿元，同比增长21.1%；扣非后净利润为6.1亿元，同比增长23.3%。公司业绩表现符合预期，主要得益于其在功率半导体器件及汽车电驱产品领域的稳健增长，以及国内新能源汽车产业的快速发展。

业绩增长：公司上半年业绩实现较好增长，主要受功率半导体及汽车电驱产品市场需求上升影响，同时有效应对了国内疫情反复带来的挑战。
盈利能力提升：公司本期盈余资金充沛，资金管理收益增加，提升了整体盈利能力。
轨交业务稳定：作为轨交行业龙头，公司持续占据铁路和城轨地铁市场的高份额，行业景气度有望逐步恢复。
IGBT业务增长：公司拥有IGBT芯片、模块、组件及应用的全套自主技术，2022年IGBT产品收入预计继续快速增长，并有望进入更多龙头客户供应链。
新能源汽车电驱系统：公司新能源乘用车电驱动系统装机量排名行业第六，同比增长275.4%，市场份额达4.6%。同时，公司已获得多个新车型项目定点，产品覆盖A00级至B级轿车及SUV。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	16,034	15,121	16,397	18,163	19,757
净利润(百万元)	2,475	2,018	2,283	2,700	3,170
EPS（元）	1.75	1.42	1.61	1.91	2.24

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
P/E（A股）	36	45	39	33	28
P/E（H股）	18	23	20	17	14

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	37.2%	33.7%	34.6%	35.1%	35.9%
归母净利润率	15.4%	13.3%	13.9%	14.9%	16.0%
ROE（摊薄）	10.4%	6.2%	6.7%	7.4%	8.2%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
销售费用率	6.91%	6.95%	6.80%	6.70%	6.60%
管理费用率	4.74%	5.38%	5.20%	5.10%	5.00%
研发费用率	10.52%	11.18%	10.80%	10.40%	10.00%
所得税率	12%	4%	8%	9%	10%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率	28%	25%	24%	24%	24%
流动比率	3.35	3.79	3.72	3.66	3.67
速动比率	2.81	3.25	3.22	3.15	3.16

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股红利	0.00	0.45	0.48	0.57	0.67
每股经营现金流	1.23	1.52	1.99	1.87	2.30
每股净资产	16.84	23.03	24.20	25.62	27.28

本报告由光大证券研究所发布，分析师陈佳宁、杨绍辉基于合法合规信息，独立、客观地出具分析，不与报酬直接或间接相关。

本报告由光大证券股份有限公司制作，仅限于中华人民共和国境内（不含港澳台）特定客户使用，未经书面许可，不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

本报告所采用的估值方法及模型存在假设性，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级