20160120-中国泛海证券-证券研报_11页_1mb

華富證券研報總結

核心內容

本報告主要分析了2016年1月18日至22日期間的市場動態，包括內地及香港股市表現、房地產行業趨勢、二手車O2O行業問題，以及迅銷集團財務表現與投資建議。此外，報告還列出了近期市場的重要經濟數據與股票回購信息。

主要觀點

1. 內地與香港股市表現

• 內地股市：第四季GDP數據略失市場預期，固投及零售增長放緩，但在國家隊干預下，股市連續兩日上漲，滬深300指數分別上漲3.22%及3.41%。
• 香港股市：受惠於內地股市反彈，恒生指數上漲2.07%，成交額達800億，市場情緒有所改善。
• 房地產股：多隻藍籌股早段創新低，但隨大市反彈，多數股份上漲。內房股表現強勁，如綠城、融創、恒大、萬科等均升逾3%。

2. 房地產行業挑戰

• 投資增速放緩：2015年全國房地產開發投資增速為1.0%，較1-11月回落0.3個百分點。
• 銷售與價格：12月社會消費品零售總額增長11.1%，但房地產銷售價格在部分地區反彈，導致開發商在高成本下難以擴張。
• 地價上漲：部分地區土地拍賣價格高漲，反映市場對土地的渴求及對政策放寬的預期，但小型開發商難以承受。

3. 二手車O2O行業風波

• 瓜子二手車：被質疑資料造假，聲稱僅顯示最新一個月車源資訊，以提升用戶體驗。
• 人人車：強調資料透明，並設有內部審核機制，杜絕虚假交易。
• 行業展望：二手車O2O行業將經歷整合，未來將形成幾家主導企業。

4. 迅銷集團財務表現

• 首季表現：受天氣影響，銷售增長僅8.5%，經營溢利大幅下降30.22%。
• 毛利率下降：首季毛利率降至51.18%，較去年同期下跌1.64個百分點。
• 海外業務：海外銷售佔比下降至17.21%，但GU品牌表現穩定，銷售及利潤增長與去年同期相近。
• 投資建議：評級為「持有」，目標價為26.20元。

關鍵信息

經濟數據

• 2015年GDP：全年增長6.9%，第四季度增長1.6%。
• 固定資產投資：全年增長10.7%，1-12月增速為10.0%。
• 社會消費品零售總額：全年增長10.7%，12月增長11.1%。

股票回購信息

• 多家公司於2016年1月18日進行股票回購，包括：
  • 聯合地產 (00056)：回購88,000股，涉及金額約HKD 117,520,000
  • 安東油田服務 (03337)：回購3,118,000股，涉及金額約HKD 1,933,160,000
  • 北控水務 (00371)：回購400,000股，涉及金額約HKD 1,785,000,000
  • 以及其他多間公司，涉及總金額高達數十億港元。

股票沽空數據

• 多間上市公司出現較高沽空比例，如：
  • 恒生銀行 (00011)：沽空金額約HKD 192,190,000，佔總成交額56.91%
  • 香港交易所 (00388)：沽空金額約HKD 648,120,000，佔總成交額25.88%
  • 交通銀行 (03328)：沽空金額約HKD 16,370,000，佔總成交額10.79%

投資建議與市場展望

• 迅銷集團：因冬季氣候影響銷售表現，評級為「持有」，目標價為26.20元。
• 房地產行業：一線城市銷售強勁，但土地成本高企，二線城市或成未來利潤來源。
• 二手車O2O：行業將經歷洗牌，優勝劣汰，未來或由幾家大型企業主導。
• 市場情緒：港股股價反映基本因素，但長線下跌空間有限。

免責聲明

• 華富嘉洛證券及Quam Securities不對報告中資料的準確性及完整性作出擔保。
• 報告意見可能隨市場變化而調整，不構成投資建議。
• 投資者應根據自身情況進行獨立判斷。