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華富證券研報總結

核心內容概述

本研報涵蓋了2015年12月14日香港股市表現、中國房地產市場動態、人民幣匯率觀察、支付寶與銀聯競爭、以及多個港股的沽空與回購情況。文內探討了市場疲弱的成因、房企拿地現狀、以及港股投資建議。

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香港股市表現

• 恒生指數連續第七日下跌，跌至21,464.05點，跌幅1.11%。
• 跌市範圍廣：逾千三隻股份下跌，126隻創52週低位。
• 重點下跌股：百麗國際（01880）跌幅逾8%，龍源（00916）、華能新能源（00958）跌幅分別為4.59%和6.64%。
• 資金流向：部分新上市股份表現突出，如焯陸企業（01341）升22.64%，天寶集團（01979）收報1.22元，較招股價高121.82%。

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香港為何特別疲弱？

• 香港股市反映環球市場不利因素，與S&P500、上證綜指及美元兌人民幣的跌幅相對應。
• 估值與盈利問題：香港股市的股份估值偏高，盈利能力較弱，尤其三四線城市開發商的業務受城鎮化放緩影響。
• 建議轉向歐洲市場：投資者可考慮Vanguard FTSE Europe ETF (VGK)、iShares Europe ETF (IEV)、SPDR Euro STOXX 50 (FEZ)等ETF，以更有效反映國際市場狀況。

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房地產市場動態

• 土地價格高漲：房企在一二線城市搶地，如金輝地產以高溢價拿下上海地塊，龍湖亦在嘉定區拍出高價。
• 供不應求風險：一線城市土地供應減少，可能導致樓市供應過高，增加市場風險。
• 毅德國際（01396）財務表現：
  • 收入下降：2015年上半年收入下跌2.46%，物業銷售業務收入減少3.92%。
  • 毛利率下滑：由63.64%降至46.12%，主要因赣州地區交付面積減少及平均售價下跌。
  • 業務重心轉移：集團正在向租金收入及物業管理轉移，但佔比較低，表現有限。

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人民幣匯率觀察

• CFETS指數於12月11日正式發佈，反映人民幣對一籃子貨幣的表現，而非僅對美元。
• 市場觀察應更加全面，避免僅以美元為參考。

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支付寶與銀聯競爭

• 銀聯推出“雲閃付”：支持NFC手機支付，與支付寶線上優惠活動對抗。
• 雙方戰略：銀聯通過手機APP生成“雲閃付卡”，支付寶則在多個城市推出5折優惠，展開移動支付市場激烈競爭。

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巴黎氣候峰會與全球經濟動態

• 《巴黎協議》：美國總統奥巴马稱其為「拯救地球的最佳機會」，但強調不完美。
• 經濟指標：
  • 中國11月規模以上生產增加值同比上升6.2%。
  • 日本、歐元區工業產出表現不一，部分數據未公布。
  • 美國聯邦基金利率未變動，Markit製造業採購經理人指數顯示市場情緒略偏弱。

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沽空與回購情況

• 主要沽空股包括：
  • 恒生銀行（00101）沽空金額35.21百萬，佔總成交額20.17%。
  • 銀聯（00238）沽空金額218.76百萬，佔總成交額18.64%。
  • 腾讯控股（00700）沽空金額859.19百萬，佔總成交額29.36%。
• 回購活動：
  • 北京控股（00392）回購100,000股，最高買入價HKD 46.15。
  • 百盛集團（03368）回購3,000,000股，最高買入價HKD 0.9616。
  • 其他公司如碧生源（00926）、遠東發展（00035）等亦有回購動作。

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投資建議

• 毅德國際（01396）：
  • 評級：持有
  • 目標價：1.00元
  • 建議理由：核心業務發展不明朗，盈利表現疲弱，但未來仍有小幅增長潛力。
• 其他投資策略：
  • 建議關注歐洲市場，選擇VGK、IEV、FEZ等ETF。
  • 市場信心不足，需謹慎評估投資風險。

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