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華富證券研報總結

核心內容

本報告為華富嘉洛證券期貨策略研究部於2016年1月19日發布，涵蓋了當週市場表現、政策風險、行業動態、公司財務表現及投資建議等內容。

主要觀點

1. 市場表現

• 內地股市：受「國家隊」資金進場影響，一度跌至八月底低位，後因資金拉動而回升，上證指數與深證指數分別上漲 $0.44%$ 及 $1.58%$。
• 港股表現：受上周五美股急跌影響，恒生指數再跌穿底，最終下跌 $1.45%$ 至19,237.45點，創下全市創新低的股份升至348隻。
• 亞洲市場：日股下跌 $1.1%$，韓股下跌 $0.02%$，台股上漲 $0.63%$。

2. 政策與網絡風險

• 周子瑜事件：成為政經焦點，導致淘寶上與事件相關的服裝遭下架，反映內地政策風險高。
• 網絡風險：事件在線上的發酵表明，網絡成為影響企業聲譽和營收的重要因素，尤其在涉及政治、民生等議題時，易引發對立情緒與抵制行動。

3. 行業動態

• 嬰幼兒產品市場：受猴年寶寶風潮影響，新生兒數量預期增加，帶動嬰幼兒產品需求。
• 醫療行業：和美醫療及Merck KGaA表示，生育相關用藥銷售有所上升。
• 中國政策：兩胎化政策預期將推動新生兒數量增加，預計2017年起每年增加300萬至600萬位新生兒。

4. 公司財務與營運表現

• 迅銷集團(06288)：首季營運表現不佳，主因為天氣因素影響銷售，尤其是日本地區冬季服裝需求下降。公司預計2016年全年增長放緩，並下調銷售及盈利預測。
• GU品牌表現：作為低檔次品牌，表現穩定，銷售及利潤增長與去年同期相近，成為集團的重要支撐。
• 其他品牌影響：部分品牌因宣傳成本上升或地區安全問題影響表現，如Theory、J Brand及法國品牌。

5. 投資建議

• 迅銷集團：評級為「持有」，目標價為26.20元。公司未來需加強春季產品推廣以清理庫存，並可能因開拓新地區業務而增加成本。

关键信息

股價表現

• 迅銷集團：首季股價表現與營運數據一致，下跌反映市場對2016年增長放緩的預期。
• 其他公司：如中海油、匯控、中石化、工行等藍籌股亦創新低，反映市場對政策及經濟前景的擔憂。

沽空數據

• 港股沽空情況：多家公司如中銀香港、恒隆地產、中國神華等沽空金額佔總成交額比例較高，顯示市場情緒偏負面。

回購活動

• 多間公司進行回購：包括恆安國際、嘉里建設、理文造紙等，回購價格範圍在HKD 0.30至HKD 65.90之間。

未來展望

• 市場預期：受政策及網絡風險影響，內地市場的風險因素持續存在，投資者需謹慎評估。
• 嬰兒潮預期：猴年出生潮預期會提升嬰幼兒產品需求，但受SARS等事件影響，需求未必穩定。

結論

本報告強調市場中政策與網絡風險的影響，特別是在內地市場。同時指出，受天氣因素影響，迅銷集團首季表現不佳，預期2016年增長放緩，但GU品牌表現穩定。投資者應謹慎評估風險，並關注市場情緒與政策動向。