20160401-中国泛海证券-华富证券研报_14页_1mb

華富證券研報總結

核心內容概述

本報告為2016年4月1日華富嘉洛證券期貨策略研究部發布的市場分析，涵蓋了港股、A股、內地經濟、行業動態及個股評價等內容。重點包括大市表現、個股分析、市場評級與建議，以及經濟數據與評級機構動態。

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主要市場表現

沪深股市

• 沪深股市繼續放量，但升勢放緩。
• 上證指數收市升0.11%至3,003.92點。
• 深證指數收市升0.09%至10,455.37點。
• 三月份內地市全面造好，上證升11.75%，深證升14.93%，大幅跑贏恒指8.71%的升勢。
• 香港股市未能承接美股升勢，恒指微跌0.10%至20,781.98點，全日成交金額逾700億。

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上日市場焦點

• 萬達(03699)：全日上升18.43%至45.95元，因私有化價格不低於48元。
• 博耳電力(01685)：股價急跌18.43%，主要因財務報表重列及應收賬款問題。
• 環能國電(01102)：因與海潤光伏訂立合作框架協議，全日升5.84%。
• 鐵路股份：中鐵建(01186)、中國中鐵(00390)、中交建(01800)、中國中車(01766)均表現強勁，升幅在2.76%-4.98%之間。

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博耳電力(01685)分析

• 收入按年增長20.8%至24.74億人民幣，持有人應佔溢利增長13.3%至5.20億人民幣。
• 毛利率增至35.7%。
• 集團重列2014年財務報表，免除CFO職責，以改善內部監控。
• 儘管已採取多項改善措施，市場對應收賬款與客戶貸款上升的擔憂仍未消除，目前非抄底時機。

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香港零售業表現

• 2月份零售業銷貨額暴跌20.6%至370億港元，創17年最大單月跌幅。
• 考慮農曆年效應後，1-2月零售市場仍暴跌12.3%。
• 零售業多數類別銷售下跌，其中珠寶首飾下跌24.2%，服裝下跌11.4%，百貨公司物品下跌12.3%。

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金融與經濟評級動態

• 標準普爾：將中國及香港的主權信用評級從穩定降至負面。
• 中國評級為AA-，香港評級為AAA。
• 標準普爾認為中國經濟再平衡進展可能較慢，但相信改革已步入正軌。
• 香港未來3年經濟可能發展較快。

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特步國際(01368)分析

基本面

• 集團從事體育用品設計、開發、製造、銷售及品牌管理。
• 2015年財務表現：收入529.51億元人民幣 (+10.83%)，毛利223.67億元人民幣 (+14.88%)，持有人應佔溢利62.26億元人民幣 (+30.25%)，每股盈利0.2897 (+31.98%)。
• 2016年3月，集團股價一度跌至3.16元，後回升至4元以上。
• 估值仍具吸引力，有上望空間，維持「增持」評級，目標價4.25元。

產品與市場策略

• 集團功能性的產品佔比達50%-55%，未來將進一步提高。
• 集團將拓展至戶外用品，提升專業化程度。
• 集團專業鞋類產品包括Dynamic Foam、Reactive Coil、Air Mega系列，並加入Softpad及Xstep-Aroma技術。
• 集團專業產品零售價較一般產品高2-3成。

渠道與營銷

• 2015年營銷開支佔收入比例增至14.74%，主因店舖形象提升及馬拉松贊助。
• 集團預期2016年營銷開支仍將保持13%-14%。
• 電商銷售佔比提升，但線上線下購物習慣尚未統一。
• 集團重視O2O模式，但應用程式銷售系統需至2017年才能實現。

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投資建議總覽

股票代號	股票名稱	評級	目標價	説明
00345	維他奶	增持	HK$14.50	長線持股選擇
00052	大快活	增持	HK$26.40	穩定增長具持續性
01030	新城發展控股	增持	HK$1.40	利好因素將逐步反映
00272	瑞安房地產	增持	HK$2.79	銷售增長良好，未來表現值得懸懼
01396	毅德國際	持有	HK$1.00	商貿物流業務並不吸引
01492	中地乳業	持有	HK$1.32	主要客戶佔比過份集中
06863	辉山乳業	減持	HK$1.91	艱難財年、可用「子彈」耗盡
01432	中国圣牧	增持	HK$2.57	下游業務掘起迅速，控股股東頻頻增持
01117	现代牧业	持有	HK$2.31	营运逊预期，但长线依然重点關注
01361	361度	增持	HK$2.84	估值吸引，惟非行業首選
01968	匹克體育	增持	HK$2.07	增長較慢，惟股價具防守性

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本周上市新股

代號	公司	上市日期
08318	正利控股	29 MAR
01578	天津銀行	30 MAR
02016	浙商銀行	30 MAR
01419	康健醫療	01 APR

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沽空與買入動態

• 沽空金額高於5000萬：包括騰訊控股、中金公司、瑞安房地產、信達國際控股、中國光大銀行、交通銀行、建設銀行等。
• 買入建議：未來十二個月股價上升20%以上。
• 增持建議：未來十二個月股價上升5%至20%。
• 持有建議：未來十二個月股價維持-5%至5%。
• 减持建議：未來十二個月股價下跌5%至20%。
• 沽售建議：未來十二個月股價下跌20%以上。

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免責聲明

• 本報告由華富嘉洛證券有限公司發出，對資料的準確性與完整性不作任何保證。
• 建議僅供參考，不構成投資建議。
• 投資者應自行評估投資風險，並尋求專業意見。

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聯絡資訊

• 華富嘉洛證券期貨策略研究部
• 電子郵件：strategy@quamgroup.com
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  • Brian Ngo: +852 2971 5438 / Brian.ngo@quamgroup.com
  • Colin Lam: +852 2971 5400 / Colin.lam@quamgroup.com
  • Yvette Sun: +852 2971 5431 / Yvette.sun@quamgroup.com
  • Jess Cheung: +852 2971 5437 / Jess.cheung@quamgroup.com