20171017-华宝证券-期权日报_上证50指数短期预期中性_6页_1mb

期权日报（20171017）总结

核心内容概览

本报告为华宝证券研究创新部发布的2017年10月17日期权日报，主要分析了上证50指数相关期权市场的运行情况，包括成交量、流动性、杠杆、隐含波动率、借贷利率、期货基差及套利机会等内容。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 总成交量：511,706张50ETF期权合约。
• 认购与认沽成交量：分别成交312,225张和199,481张。
• PCR指标（Put-Call Ratio）：为63.89%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期中性。

2. 流动性状况

• 当月合约流动性一般，相对盘口价差中位数约为2.34%。
• 下月、一季、二季合约流动性有所改善，相对盘口价差中位数分别为0.0089%、0.0146%、0.0089%。
• 流动性评估：整体市场流动性偏弱，但下月及远月合约流动性相对较好。

3. 期权杠杆分析

• 理论杠杆：认购期权为正，认沽期权为负。
• 实际杠杆：近月合约杠杆较大，虚值合约杠杆也较高。
• 杠杆趋势：随着合约到期日的临近，杠杆效应逐渐减弱。

4. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在9%至15%之间窄幅震荡。
• 认沽期权ATM波动率：在8.5%至12%之间窄幅震荡。
• 波动率趋势：整体波动率水平较低，市场情绪趋于平稳。

5. 日内Borrow Rate

• 借贷利率（Borrow Rate）：维持在0%左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松。
• 市场流动性：借贷成本低，可能反映市场参与者对50ETF的持有意愿较强。

6. 上证50指数期货基差

• 主力合约基差：当前升水0.12%，表明期货价格略高于现货。
• 基差分布：当月合约升水0.12%，次月合约升水0.45%，一季合约升水0.68%，二季合约升水1.26%。
• 基差趋势：随着合约到期日的临近，基差有所收窄。

7. 无风险套利机会

• 平价套利机会：10月17日出现年化收益达3.77%的正向平价套利机会，盘口可容纳21个套利单元。
• 其他合约：下月、一季、二季合约也存在套利机会，但收益较低，分别为1.79%、1.19%、1.07%。
• 套利容量：主要集中在当月合约，且套利机会较为有限。

关键信息总结

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅反映发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 本报告不构成任何证券买卖的出价或询价，亦不构成对金融产品的任何形式的保证。
• 投资者应自行决策，自担投资风险。

建议与关注点

• 短期预期：上证50指数短期预期中性，市场情绪平稳。
• 套利机会：当月合约存在较好的平价套利机会，可关注。
• 流动性：整体流动性偏弱，建议关注流动性较好的远月合约。
• 波动率：隐含波动率较低，市场波动预期有限。
• 基差变化：期货升水幅度较小，建议关注期现价差变化对策略的影响。

数据来源

• 数据提供：Wind、华宝证券研究创新部
• 分析师：奕丽萍、程靖斐
• 联系方式：
  • 奕丽萍：电话 021-20321300，邮箱 yiliping@cnhbstock.com
  • 程靖斐：电话 021-20321305，邮箱 chengjingfei@cnhbstock.com
  • 销售服务电话：021-20321304