20171228-华宝证券-期权日报_上证50指数短期预期中性_6页_1mb

期权日报（20171228）总结

核心内容概览

本报告为华宝证券研究创新部发布的期权日报，分析了2017年12月28日50ETF期权市场的主要指标和交易机会，包括成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率、借贷利率（Borrow Rate）、期现基差以及无风险套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 当日成交量：50ETF期权合约总成交1,084,994张，其中认购期权成交619,301张，认沽期权成交465,693张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为75.2%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏中性。
• 市场情绪：PCR指标偏高，说明投资者更倾向于卖出认购期权或买入认沽期权，市场情绪偏向防御。

2. 期权杠杆分析

• 理论杠杆：根据公式 理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)，认购期权理论杠杆为正，认沽期权为负。
• 实际杠杆：由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比值计算得出，近月合约杠杆较高，虚值合约杠杆也较大。
• 杠杆分布：从近月到远月，认购和认沽合约的杠杆呈现递减趋势，但虚值合约的杠杆仍显著。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在17% - 21%区间震荡下跌，显示市场对上证50指数上涨的预期有所减弱。
• 认沽期权ATM波动率：在14% - 15%区间震荡，表明市场对下跌的预期也较为平稳。
• 波动率趋势：整体波动率处于较低水平，市场情绪趋于平稳。

4. 日内Borrow Rate（借贷利率）

• Borrow Rate走势：50ETF期权合约隐含的借贷利率窄幅震荡，目前在0%左右。
• 市场流动性：借贷利率较低，表明市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松，流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 期现基差：上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前升水0.26%。
• 基差分布：各期限合约的基差分别为：当月0.26%、次月0.45%、一季1.12%、二季1.67%，显示市场对远期合约的升水预期较高。

6. 无风险套利机会

• 平价套利机会：12月28日出现年化收益达4.84%的正向平价套利机会，盘口可容纳10个套利单元。
• 套利容量：其他期限合约也存在套利机会，如下月2.87%、一季3.1%、二季2.71%，但均未出现反向套利机会。
• 套利策略：投资者可关注平价套利机会，尤其在当月合约中收益较高，但需注意风险控制。

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告所载信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告中的建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，自行承担投资风险。

总结

本日报主要分析了50ETF期权市场的成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率、借贷利率及期现基差等关键指标，指出市场短期预期中性，波动率较低，流动性较好。同时，报告指出存在无风险套利机会，尤其是当月合约中年化收益达4.84%的正向平价套利机会，为投资者提供了潜在的交易参考。投资者在利用这些机会时，仍需注意市场风险和流动性变化。