20180831-华宝证券-期权日报_上证50指数短期预期中性_6页_1mb

期权日报（20180831）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券于2018年8月31日发布的期权日报，主要分析了上证50指数相关期权市场的运行情况，包括成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率及期现基差等关键指标，并指出当日存在无风险套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：8月31日，50ETF期权合约总成交量为1,134,050张，其中认购期权成交570,593张，认沽期权成交563,457张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为98.75%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏向中性。
• 市场情绪：PCR接近历史均值，显示市场参与者对指数涨跌的预期较为平衡，缺乏明显的看涨或看跌倾向。

2. 期权杠杆分析

• 理论杠杆：从近月到远月，认购期权的理论杠杆为正，认沽期权的理论杠杆为负。
• 实际杠杆：实际杠杆由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比值决定。
• 杠杆特征：虚值合约和近月合约的杠杆相对较大，可能意味着投资者对短期波动的敏感度较高。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：维持在20% - 22%之间，波动较小。
• 认沽期权ATM波动率：维持在22% - 24%之间，略高于认购期权。
• 波动率趋势：整体波动率窄幅震荡，市场对上证50指数未来波动的预期较为稳定。

4. 日内Borrow Rate（借贷利率）

• 借贷利率：当前约为1%，市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
• 市场流动性：较高的Borrow Rate表明市场流动性较好，投资者可较为容易地进行杠杆操作。

5. 上证50指数期货基差

• 期现基差：主力合约当前贴水约为0.14%，基差宽幅震荡。
• 基差分布：各期限合约的基差分别为：当月-0.14049%，次月-0.21324%，一季-0.14858%，二季-0.05159%。
• 市场定价：贴水表明期货价格略低于现货价格，可能反映市场对未来走势的谨慎预期。

6. 无风险套利机会

• 套利类型：包括平价套利和箱体套利。
• 当日机会：出现年化收益达2.86%的正向箱体套利机会，盘口可容纳1个套利单元。
• 套利容量：当月平价套利最大年化收益为2.49%，容量为8；箱体套利正向收益为2.86%，容量为1，反向收益为2.41%，容量为1。

总结

综上所述，8月31日上证50指数期权市场整体表现平稳，成交量与PCR指标显示市场情绪中性，期权杠杆和隐含波动率均处于合理区间，市场流动性充足。同时，当日存在较为明确的无风险套利机会，尤其是正向箱体套利，年化收益较高，值得投资者关注。然而，市场仍存在不确定性，投资者应谨慎操作，注意风险控制。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 报告所提建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容不构成买卖建议，亦不构成对金融产品的任何保证或承诺。
• 投资者应自行决策，承担相应投资风险。