20181026-华宝证券-期权日报_上证50指数短期预期中性_6页_972kb

期权日报（20181026）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券发布的期权日报（20181026），主要围绕上证50指数相关期权及期货市场数据进行分析，评估市场短期预期及潜在套利机会。

主要观点

• 市场预期中性：根据PCR指标（PUT-CALL比率）分析，10月26日50ETF期权合约总成交量为1,460,540张，其中认购期权成交815,528张，认沽期权成交645,012张，PCR指标为79.09%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期走势预期较为中性。

• 期权杠杆分析：理论杠杆与实际杠杆均体现为近月合约杠杆较大，虚值合约杠杆较高。认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负，反映市场对标的物上涨或下跌的预期。

• 隐含波动率（ATM）：认购与认沽期权的日内ATM隐含波动率均呈现宽幅震荡，认购期权波动率在**27% - 30.5%之间，认沽期权在25.5% - 30%**之间，显示市场波动预期较为平稳。

• 借贷利率（Borrow Rate）：50ETF期权合约隐含的借贷利率在**0%**左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，融资压力较小。

• 期货基差情况：上证50指数期货合约日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水0.05%，显示期货市场与现货市场之间存在小幅溢价。

• 无风险套利机会：当日出现年化收益达1.8%的正向平价套利机会，盘口可容纳36个套利单元，为投资者提供了短期套利空间。

关键信息汇总

1. 成交量与PCR指标

• 总成交量：1,460,540张
• 认购成交量：815,528张
• 认沽成交量：645,012张
• PCR指标：79.09%
• 市场预期：短期中性

2. 期权杠杆

• 理论杠杆公式：$$理论杠杆 = Delta \times \frac{标的物前收盘价}{期权合约前收盘价}$$
• 实际杠杆公式：$$实际杠杆 = \frac{期权合约涨跌幅}{标的物涨跌幅}$$
• 杠杆特征：近月合约杠杆较大，虚值合约杠杆较高。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：27% - 30.5%
• 认沽期权ATM波动率：25.5% - 30%
• 波动率趋势：宽幅震荡，市场波动预期平稳。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：约0%
• 市场流动性：50ETF现货可融出数量充足，融资压力低。

5. 上证50指数期货基差

• 主力合约升水：0.05%
• 其他合约基差：当月0.052266%，次月0.295288%，一季1.218773%，二季0.416799%

6. 套利机会

• 平价套利：当月出现年化收益1.8%的正向机会，容量为36个单元
• 箱体套利：无相关机会

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开数据，公司不对其准确性或完整性作出保证。
• 报告建议仅为当日独立判断，不构成买卖依据，亦不构成任何承诺或担保。
• 投资者应自行决策，承担相应风险。

附注

• 本报告由华宝证券研究创新部发布，分析师为奕丽萍与程靖斐。
• 报告数据来源包括Wind及华宝证券内部研究。