20180913-华宝证券-期权日报_上证50指数短期预期中性_6页_1mb

期权日报总结（20180913）

核心内容

本报告为2018年9月13日的期权日报，主要分析了上证50指数期权市场的成交量、PCR指标、杠杆情况、隐含波动率、借贷利率以及无风险套利机会等关键市场指标，为投资者提供短期市场预期及交易策略参考。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：9月13日，上证50ETF期权合约总成交量为1,510,928张，其中认购期权成交806,429张，认沽期权成交704,499张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为87.36%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏中性，偏向于下跌。

2. 期权杠杆

• 杠杆分为理论杠杆和实际杠杆，其中理论杠杆由Delta值和标的物价格决定，实际杠杆由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比值计算得出。
• 认购期权的理论杠杆为正，认沽期权的理论杠杆为负。
• 虚值合约的杠杆较高，近月合约的杠杆也相对较大。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权的ATM隐含波动率在22% - 26%之间，呈震荡下跌趋势。
• 认沽期权的ATM隐含波动率在22.5% - 24.5%之间，波动相对平稳。
• 整体来看，市场对上证50指数的短期波动预期较低。

4. 日内Borrow Rate

• 50ETF期权合约隐含的借贷利率宽幅震荡，当前约为1%。
• 市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，表明市场流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水约0.18%。
• 不同期限合约的基差如下：
  • 当月：0.177555%
  • 次月：0.285201%
  • 一季：0.500494%
  • 二季：0.690946%

6. 无风险套利机会

• 9月13日出现了年化收益达5.18%的正向平价套利机会，盘口可容纳20个套利单元。
• 其他期限合约中，当月的箱体套利机会年化收益为3.22%，容量为3个单元。
• 下月、一季、二季合约均未出现明显的套利机会。

关键信息

• 市场情绪：PCR指标接近历史均值，市场对上证50指数短期走势预期中性。
• 波动率预期：ATM隐含波动率整体较低，市场对指数波动的预期较为平稳。
• 流动性状况：Borrow Rate维持在1%左右，市场流动性充足。
• 套利机会：当日出现显著的正向平价套利机会，为投资者提供潜在收益来源。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告所载信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性与完整性作出保证。
• 建议仅供参考，不构成投资建议或承诺，投资者应自行决策并承担相应风险。
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附录：数据来源

• 数据来源：WIND、华宝证券研究创新部
• 报告发布机构：华宝证券研究创新部