20180105-华宝证券-期权日报_上证50指数短期预期中性_6页_1mb

期权日报（20180105）总结

核心内容概述

本报告为2018年1月5日的上证50指数期权日报，主要分析了当日50ETF期权市场的成交量、PCR指标、杠杆情况、隐含波动率、借贷利率及期现基差等关键指标，并指出存在无风险套利机会。整体市场情绪偏中性，投资者需谨慎对待市场风险。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：1月5日成交50ETF期权合约共 757,084张，其中认购期权 421,554张，认沽期权 335,530张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为 79.59%，接近 80% 的历史均值，表明市场对上证50指数的短期预期偏中性。
• 趋势：PCR指标接近历史均值，反映市场参与者对标的资产未来波动的预期趋于平稳。

2. 期权杠杆分析

• 理论杠杆：认购期权的理论杠杆为正，认沽期权的理论杠杆为负，虚值合约的杠杆较高。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆存在差异，近月合约杠杆相对较大。
• 公式说明：
  • 理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
  • 实际杠杆 = (期权合约涨跌幅) / (标的物涨跌幅)
• 结论：投资者应关注合约的到期时间与行权价格，虚值合约和近月合约具备更高的杠杆效应。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在 14% - 18% 区间内窄幅震荡。
• 认沽期权ATM波动率：在 13% - 14.5% 区间内窄幅震荡。
• 趋势：波动率水平保持稳定，市场对标的资产的短期价格波动预期有限。

4. 日内Borrow Rate（借贷利率）

• Borrow Rate：隐含借贷利率在 0% 左右，市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松。
• 含义：较低的借贷利率表明市场流动性较好，投资者可较为容易地进行期权策略操作。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡。
• 主力合约升水：当前主力合约升水为 0.36%。
• 其他合约升水：
  • 当月：0.356%
  • 次月：0.608%
  • 一季：1.147%
  • 二季：1.447%
• 趋势：基差整体维持升水状态，但幅度较小，市场对现货与期货的价差预期较为稳定。

6. 无风险套利机会

• 平价套利：1月5日出现 年化收益达1.5% 的正向平价套利机会，盘口可容纳 11个套利单元。
• 套利机会分布：
  • 当月：无
  • 下月：年化收益 1.13%，容量 10个单元
  • 一季：年化收益 1.49%，容量 12个单元
  • 二季：年化收益 1.5%，容量 11个单元
• 建议：投资者可关注二季合约的套利机会，收益较高且容量充足。

风险提示

• 市场存在不确定性，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅为当日独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 投资者应自行决策，自担投资风险。
• 本报告禁止非法转载、不当引用或删改，未经授权不得用于其他用途。