20180927-华宝证券-期权日报_上证50指数短期预期中性_6页_1mb

期权日报（20180927）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券于2018年9月27日发布的期权日报，主要分析了上证50ETF期权及上证50指数期货的市场表现，包括成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率（Borrow Rate）以及无风险套利机会等关键指标，为投资者提供市场短期预期及交易策略参考。

主要观点

• 市场预期中性：根据PCR指标（PUT-CALL比率）为96.8%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期走势预期较为中性，偏向于下跌。
• 期权杠杆分析：理论杠杆与实际杠杆均显示，近月合约杠杆较高，虚值合约杠杆也较大。认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负，反映市场对标的物上涨的预期较弱。
• 隐含波动率稳定：日内ATM隐含波动率在20.5%-21.5%之间波动（认购期权）和19.5%-20.5%之间（认沽期权），整体波动水平适中。
• 借贷利率宽松：Borrow Rate在0%左右震荡，显示市场中可供融出的50ETF现货数量较多，流动性较好。
• 指数期货升水：上证50指数期货主力合约当前升水约0.29%，表明市场对现货价格的预期略高于期货价格。
• 套利机会显著：当日出现年化收益达30.07%的正向箱体套利机会，且盘口可容纳10个套利单元，具有较高的操作价值。

关键信息汇总

1. 成交量与PCR指标

• 总成交量：1,235,912张50ETF期权合约
• 认购期权成交量：628,019张
• 认沽期权成交量：607,893张
• PCR指标：96.8%，接近历史均值80%
• 市场预期：短期中性，偏向下跌

2. 期权杠杆

• 理论杠杆公式：
  $$
  \text{理论杠杆} = \Delta \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
  $$
• 实际杠杆公式：
  $$
  \text{实际杠杆} = \frac{\text{期权合约涨跌幅}}{\text{标的物涨跌幅}}
  $$
• 杠杆特征：近月合约杠杆较高，虚值合约杠杆较大

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：20.5% - 21.5%
• 认沽期权ATM波动率：19.5% - 20.5%
• 波动率趋势：宽幅震荡，整体稳定

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：约0%，市场流动性宽松
• 市场状态：可供融出的50ETF现货数量充足

5. 上证50指数期货基差

• 主力合约升水：约0.29%
• 其他合约升水：
  • 当月：0.285445%
  • 次月：0.332039%
  • 一季：0.766915%
  • 二季：0.495118%

6. 无风险套利机会

• 正向箱体套利：年化收益30.07%，容量10个套利单元
• 平价套利：
  • 正向：当月1.76%，容量10
  • 反向：无
• 其他期限套利：无显著机会

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断。
• 未经授权不得转载或修改，避免误导性解读。