期权日报总结（2018年12月12日）
核心内容概述
本报告为华宝证券研究创新部发布的期权日报，聚焦于上证50指数期权市场的当日表现，包括成交量、PCR指标、期权杠杆、ATM隐含波动率、Borrow Rate以及无风险套利机会等关键指标，旨在为投资者提供市场预期和交易策略参考。
主要观点
- 市场预期中性：上证50指数短期预期中性，主要依据是PCR指标接近历史均值。
- 成交量与PCR指标：12月12日50ETF期权合约总成交量为806,595张，其中认购期权成交448,640张，认沽期权成交357,955张，PCR指标为79.79%，接近80%的历史均值。
- 期权杠杆分析：理论杠杆与实际杠杆均显示，认购合约的杠杆为正，认沽合约的杠杆为负，虚值合约和近月合约杠杆相对较高。
- ATM隐含波动率：认购期权ATM波动率在21.5%-23%之间，认沽期权在18%-21%之间，整体呈现宽幅震荡态势。
- Borrow Rate：日内Borrow Rate为-4%，表明市场中50ETF现货的融出数量非常宽松。
- 期现基差：上证50指数期货主力合约当前升水0.15%，期现基差宽幅震荡。
- 套利机会：12月12日出现年化收益达4%的正向平价套利机会，盘口可容纳20个套利单元，为投资者提供潜在交易机会。
关键信息汇总
1. 成交量与PCR指标
| 项目 |
数量（张） |
| 总成交量 |
806,595 |
| 认购期权成交量 |
448,640 |
| 认沽期权成交量 |
357,955 |
| PCR指标 |
79.79% |
| 历史均值 |
80% |
2. 期权杠杆分析
- 理论杠杆：基于Delta和标的物价格计算，认购期权为正，认沽期权为负。
- 实际杠杆：由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅之比计算得出。
- 杠杆特点：
3. ATM隐含波动率
| 期权类型 |
日内ATM波动率范围（%） |
| 认购期权 |
21.5%-23% |
| 认沽期权 |
18%-21% |
4. Borrow Rate
- 日内Borrow Rate：-4%
- 市场状况：50ETF现货融出数量宽松，市场流动性较好。
5. 期现基差
| 期权类型 |
基差（%） |
| 主力合约 |
0.15% |
| 当月 |
0.151949% |
| 次月 |
0.490328% |
| 一季 |
1.043289% |
| 二季 |
1.389921% |
6. 套利机会
| 套利类型 |
最大年化收益（%） |
容量（个） |
| 平价套利 |
4% |
20 |
| 箱体套利 |
3.89% |
3 |
风险提示
- 市场有风险，投资需谨慎。
- 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
- 报告建议和观点仅为发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
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