20230820-天风证券-华利集团-300979.SZ-业内保持领先_客户结构优势凸显_4页_779kb

华利集团半年报点评报告总结

投资评级与公司概况

华利集团（300979）维持“买入”评级。当前股价52.67元。基本数据包括：总股本1,167百万股，总市值约61,465百万元。财务预测显示2023-2025年EPS分别为26元、31元、37元/股，对应PE分别为20倍、17倍和14倍。

Q2业绩摘要

2023年第二季度公司收入为56亿人民币，同比下降4%；归母净利润为97亿人民币，同比增长7%；扣非归母净利润为96亿人民币，同比增长8%。上半年收入总额921亿人民币，同比下降7%；归母净利润为146亿人民币，同比下降7%。收入主要来自运动休闲鞋类产品，占比90%，但Q2运动鞋单价同比增长176%。归母净利率在Q2提升17个百分点，主要受汇兑收益影响。

关键驱动因素

公司受益于积极拓展新客户和优化成本控制，Q2毛利率环比提升0.3个百分点。运动鞋销量同比下降21%，但ASP上涨176%。相比其他鞋厂如丰泰和裕元制造，华利集团Q2业绩相对韧性较强，主要由于客户结构优化。Q3收入环比可能减少，但库存改善后有望追单，提升订单量。风险包括海外需求不足、原材料成本波动、原有人力成本上升和汇率波动。

风险提示

主要风险：海外下游运动需求不足导致订单不及预期；原材料与人工成本波动上升；国外疫情反复影响产能拓展进度；汇率波动可能增加财务风险。

未来展望与财务预测

分析师认为公司未来产能扩建推进顺利，印尼和越南新厂建设在进行中，客户结构持续优化，提升长期竞争力。EPS预计2023年为26元/股，2024年31元、2025年37元/股。财务数据关键点：毛利率维持在24%-25%，净利率约13%-14%，ROE维持在20%以上。股票估值比率为P/E 19-20倍，P/B 3-4倍，介于行业中上水平。