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华利集团（300979）2024半年度业绩点评

投资评级

1. 行业：纺织服饰/纺织制造
   • 投资评级：买入（维持）
   • 当前价格：575元
   • 目标价格：未披露（原文缺失）

核心内容

一、业绩预告数据

• 收入与利润增长

  • 2024年Q2：
    • 收入范围：629-721亿元（同比增13%-30%）
    • 归母净利润：96-110亿元（同比增-16%-134%）
  • 2024年H1：
    • 收入：1105-1198亿元（同比增20%-30%）
    • 归母净利润：175-189亿元（同比增20%-30%）

• 增长驱动因素：

  • 新客户合作持续推进。
  • 对主要客户的市场份额稳步提升。
  • 运动品牌库存正常化后，订单自2023Q4起逐步恢复。

• 重点工厂季度表现（4-6月）：

  • 丰泰：收入分别同比增长44%/166%/8%
  • 裕元：收入分别同比增长25%/83%/29%

二、工厂扩张与产能规划

• 产能扩张：
  • 计划在印尼及越南新建数个工厂，积极扩大产能。
  • 制鞋业为劳动密集型产业，选址考虑：劳动力资源、物流、国际贸易环境等。

三、客户策略与Nike份额提升

• 多客户优质策略：

  • 不限制品牌数量，凭借口碑吸引客户主动合作。
  • 订单承接综合考量规模、持续增长、团队契合度等因素。

• Nike份额保持领先：

  • 连续多季度排名靠前，多次获金牌。
  • 主打运动鞋品类如慢跑鞋、时尚休闲鞋需求旺盛，契合Nike增长重点。

四、财务预测与估值

• 盈利预测（2024-2026年）：

  • 归母净利润：389/443/495亿元（同比增）
  • 每股收益（EPS）：3.30/3.80/4.20元
  • 市盈率（PE）：17/15/14倍

• 财务数据亮点：

  • 资产负债率低，偿债能力强。
  • 毛利率稳定在25%-27%，净利率稳步提升。

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 原材料与人工成本波动
3. 产能扩张进度延迟
4. 汇率波动风险
5. 业绩预告仅为初步测算，具体以公司财报为准

分析师声明
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