20240808-天风证券-华利集团-300979.SZ-预期核心客户份额持续提升_3页_740kb

华利集团公司报告总结

投资评级与核心观点

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价格未给出。
• 业绩快报：2024Q2收入67亿元（同比增长21%），归母净利润11亿元（同比增长12%）；2024H1收入115亿元（同比增长25%），归母净利润19亿元（同比增长29%）。
• 毛利率与净利率：毛利率与净利率同比改善，但Q2净利率环比下降0.3 pct。
• 客户结构与增长：新客户拓展持续推进，主要客户如Deckers表现强劲，Nike增长相对平稳。

核心增长动力

1. 运动鞋销量与ASP提升：2024H1销量达108亿双，同比增长183%，ASP约106元/双，提升5%。
2. 产能扩张：计划在印尼、越南新建工厂，以匹配未来订单需求，保持产能弹性。
3. 运营效率优化：通过流程改进和产能扩张，提升毛利率和净利率。

财务预测

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为38.9亿、44.3亿、49.5亿元。
• 估值：PE分别为18、16、14倍，PB分别为7.15、4.15、3.07。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料与人工成本波动
• 产能扩张不及预期
• 汇率波动
• 业绩快报仅为初步核算，非最终结果