20171016-上海证券-2017年9月物价数据点评_滞胀难现_市场待升_9页_702kb

报告摘要

2017年9月，中国CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.5%；PPI同比上涨6.9%，环比上涨1.0%。整体价格运行平稳，通胀与通缩均未显现，货币环境保持稳中偏紧。

CPI如期回落，PPI继续上扬
CPI同比涨幅较上月小幅回落，主要因食品价格下降，尤其是猪肉价格大幅回落，影响CPI下降约0.36个百分点。非食品价格则温和上涨，医疗保健、居住和教育文化娱乐类价格涨幅显著。
PPI同比涨幅继续上升，黑色金属和有色金属行业涨幅居前，主要受生产资料价格上涨影响，尤其是钢铁和有色金属价格的上涨。
滞胀难现，市场待升
尽管短期存在资金紧张、新股发行增加等因素带来的市场调整压力，但中国经济稳中偏升的发展前景将支撑市场逐步回升。预计年内上证综指有望抬高至3500点以上。
资源类周期品已累计较大涨幅，未来调整压力上升，但企业盈利仍将在价格上涨的滞后效应下持续半年左右。
通缩通胀皆无，货币稳中偏紧
9月价格表现平稳，消费品价格符合预期，工业品略超预期。尽管大宗商品和资源价格在2017年3季度后有所放缓，但工业品价格同比增幅并未下降，反而上游价格向中下游传导的滞后效应显现，市场对通胀预期上升。
但分析师认为，经济仍处于底部徘徊阶段，价格趋势性上涨不会出现，近期价格高企仅是波动。去杠杆仍是宏观政策核心，货币环境将持续偏紧。

CPI同比：1.6%（预期1.7%，实际1.8%，去年同期1.9%）
CPI环比：0.5%（上月0.5%）
食品价格：同比下降1.4%，影响CPI下降约0.28个百分点。其中，猪肉价格下降12.4%，影响CPI下降约0.36个百分点；鲜菜价格下降1.0%，影响CPI下降约0.02个百分点；蛋类价格上涨3.7%，影响CPI上涨约0.02个百分点；水产品价格上涨2.5%，影响CPI上涨约0.05个百分点；鲜果价格下降3.0%，影响CPI下降约0.05个百分点；粮食价格上涨1.7%，影响CPI上涨约0.03个百分点。
非食品价格：同比上涨2.4%，环比上涨0.5%。医疗保健类价格上涨7.6%，居住类价格上涨2.8%，教育文化和娱乐类价格上涨2.3%。

PPI同比：6.9%（预期6.5%，上月5.5%，去年同期0.1%）
PPI环比：1.0%（上月下降0.3%）
生产资料价格：环比上涨1.3%，影响PPI上涨约1.0个百分点。其中，采掘工业价格上涨2.0%，原材料工业价格上涨1.9%，加工工业价格上涨1.0%。
生活资料价格：环比上涨0.1%。食品和一般日用品价格上涨0.2%，衣着价格上涨0.1%，耐用消费品价格下降0.1%。
主要行业表现：黑色金属冶炼和压延加工业上涨31.5%，有色金属冶炼和压延加工业上涨20.2%，化学原料和化学制品制造业上涨10.0%；煤炭开采和洗选业、石油加工业、石油和天然气开采业涨幅回落，分别为28.6%、16.4%和14.2%。