20250809-浙商证券-2025年7月CPI和PPI数据解读_7月通胀_物价表现总体趋稳_8页_864kb

2025年7月中国CPI和PPI数据解读总结

核心观点

宏观经济运行稳定，7月CPI同比持平略好于预期，主要受服务价格上涨和国际油价短期波动影响。PPI同比持平略低于预期，环比略有改善，显示工业部门成本压力略有缓解。预计下半年股债市场将双双表现良好，但需关注地缘风险、极端天气及公共卫生事件等不确定性因素。

7月CPI数据简析

• 同比持平：7月CPI同比持平，环比增速录得0.4%，强于预期，主要得益于价格上涨和服务恢复。
• 核心CPI表现：核心CPI同比环比均抬升，反映需求修复及外部输入性因素拉动。
• 食品价格波动：鲜菜价格下降为主因，基数效应导致同比下降。

7月PPI数据简析

• 同比持平：7月PPI同比持平，环比降幅收窄至0.2%，主要得益于高温多雨影响等及行业政策优化推进。
• 行业分化：非金属矿物、化工、电力等价格下降，高端制造业（如飞机、半导体）价格则保持稳定甚至微涨。

大类资产展望

• 股债双牛结构：货币政策配合国内政策宽松，叠加“类平准”基金入市及中美缓和，预计将形成低波红利与科技成长交替行情。
• 债市趋势：10年国债利率或继续下行，但大规模内需政策概率低。

风险提示

• 地缘冲突导致大宗商品价格飙升；
• 极端天气扰动商品供求；
• 基孔肯雅热等公共卫生事件超预期扩散。