20180810-申万宏源-2018年7月物价数据点评_PPI将趋势性回落_全年通胀压力可控_3页_790kb

2018年7月物价数据点评总结

核心内容

2018年7月中国物价数据表明，CPI（消费者物价指数）上涨 2.1%，略高于预期，而PPI（生产者物价指数）上涨 4.6%，与前值相比略有回落。整体来看，7月CPI和PPI的走势呈现温和上升与小幅回落并存的态势，全年通胀压力预计可控。

主要观点

• CPI走势温和，食品价格带动回升
  7月CPI涨幅较6月有所改善，主要受猪肉价格上涨及鲜果价格涨幅扩大影响。然而，鲜菜和蛋类价格涨幅收窄，对CPI形成拖累。非食品CPI涨幅扩大，尤其是交通通信和教育文化娱乐类，反映暑期旅游和教育需求的上升。预计8月CPI将小幅回升至 2.2%，但整体仍处于温和区间。

• PPI小幅回落，基数效应显著
  7月PPI同比上涨 4.6%，较6月回落0.1个百分点，主要受基数效应影响。尽管部分行业如石油相关行业、煤炭开采和燃气行业PPI有所改善，但黑色、有色、造纸等行业PPI回落明显，反映出下游需求偏弱。预计8月PPI将明显回落至 4%。

关键信息

CPI数据与分析

• 7月CPI同比上涨 2.1%，前值为 1.9%，预期为 2%。
• 食品CPI同比上涨 0.5%，涨幅较6月提高0.2个百分点，其中猪肉价格跌幅缩窄约3.2个百分点，鲜果价格涨幅扩大5.7个百分点，成为CPI回升的主要动力。
• 非食品CPI同比上涨 2.4%，涨幅扩大0.2个百分点，主要受交通通信、教育文化和娱乐类价格涨幅扩大影响。
• 核心CPI同比上涨 1.9%，与6月持平，表明核心通胀保持稳定。

PPI数据与分析

• 7月PPI同比上涨 4.6%，前值为 4.7%，预期为 4.4%。
• 环比上涨 0.1%，但受基数效应影响，同比涨幅有所回落。
• 主要行业表现：
  • 石油相关行业（油气开采、石油加工）PPI改善明显，分别上涨 9.4% 和 4.7%。
  • 煤炭开采、燃气行业PPI小幅改善，分别为 0.7%。
  • 黑色、有色、造纸行业PPI分别回落 0.6%、1.1%、1.2%。
  • 采掘、原材料工业PPI分别改善 1.9% 和 0.2%，而加工工业PPI下跌 0.5%，反映下游需求偏弱。

预测与风险提示

• 8月CPI预计小幅回升至 2.2%，但需警惕非洲猪瘟II级疫情可能引发的生猪供给收缩，对猪价和CPI造成潜在影响。
• 8月PPI预计明显回落至 4%，主要因基数效应，但限产和基建政策可能对PPI形成一定支撑。

研究支持

• 证券分析师：王健（A0230517090001）
• 研究支持：蔡璐婧（A0230117040006）
• 联系人：余子珍（电话：(8621)23297818×7595，邮箱：yuzz@swsresearch.com）

投资建议

• 7月CPI和PPI数据反映物价走势温和，全年通胀压力可控。
• 需关注猪肉价格走势及非洲猪瘟对生猪供给的影响。
• PPI的回落主要由基数效应推动，但部分行业仍表现稳健。

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附件信息

• 图1：食品和非食品价格共同带动CPI回升
• 图2：猪肉和鲜菜拉动CPI，鲜果和蛋类拖累CPI
• 图3：环比来看，CPI略强于季节性
• 图4：八大类CPI同比及变化
• 图5：7月PPI小幅回落
• 图6：主要行业PPI同比及变化

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