基础化工行业2019年报前瞻：又见潮落，亮点犹存-20200202-长江证券-10页_863kb

报告摘要

2019年化工行业整体运行承压，多数子行业出现盈利下滑，但橡胶和塑料制品行业表现相对较好。行业整体呈现分化趋势，部分龙头企业在行业调整中仍保持增长。

行业整体下行：2019年1-11月，化学原料及化学制品行业营业收入同比下降0.7%，利润总额下降23.3%。化学纤维行业收入增长4.1%，但利润下降22.8%。只有橡胶和塑料制品行业盈利改善，收入增长2.8%，利润增长13.7%。
产品价格与价差下跌：2019年化工产品价格整体呈下跌趋势，CCPI指数下跌12.0%。大部分产品价格同比下跌，但部分如盐酸、环氧氯丙烷、丙酮等价格有所上涨。
上市公司业绩表现分化：2019年化工板块323家上市公司中，209家发布了业绩预告。其中，54.1%的公司业绩增长，44.5%的公司业绩下滑。部分龙头公司如华峰氨纶、风神股份、东凌国际等业绩增幅显著。
2020年投资策略：报告提出三条投资主线：大龙头线、成长线和周期左侧线，分别对应具备核心竞争力的龙头企业、成长型公司以及底部子行业的反弹机会。

化学原料及化学制品行业：
- 营业收入：6.0万亿元，同比下降0.7%
- 利润总额：3310.0亿元，同比下降23.3%
- 毛利率：16.2%，同比减少0.2个百分点
化学纤维行业：
- 收入：7741.6亿元，同比增长4.1%
- 利润总额：264.1亿元，同比下降22.8%
- 毛利率：8.7%，同比减少0.8个百分点
橡胶和塑料制品行业：
- 收入：2.3万亿元，同比增长2.8%
- 利润总额：1189.2亿元，同比增长13.7%
- 毛利率：14.7%，同比增长1.0个百分点
产品价格走势：
- 2019年底与2018年底相比，约24%的产品价格上涨，74%的产品价格下跌
- 价格上涨前五：盐酸（212.5%）、环氧氯丙烷（48.0%）、丙酮（43.6%）、纯苯（41.9%）、丁酮（37.2%）
- 价格下跌前五：硫磺（-57.5%）、R134a（-39.7%）、多氟多氟化铝（-36.3%）、PA66（-34.3%）、维生素A（-33.9%）
产品价差走势：
- 38%的产品价差上涨，62%的产品价差下跌
- 价差上涨前五：硝酸铵（1707.7%）、磷酸（湿法，580.0%）、DAP（416.9%）、MAP（200.0%）、DMF（59.7%）
- 价差下跌前五：TDI（-78.1%）、醋酸乙烯（-65.9%）、PTMEG（-64.1%）、醋酸（-42.7%）、隔膜烧碱（-42.0%）

业绩预告发布情况：
- 323家上市公司中，209家发布业绩预告
- 增幅中值前五：上海新阳（3055.0%）、风神股份（1022.0%）、东凌国际（894.3%）、恒天海龙（422.2%）、集泰股份（340.2%）
板块整体表现：
- 预计归属净利润为442.4~508.9亿元，均值475.6亿元
- 同比变化-7.9%~-6.1%，均值-1.0%

行业评级：
- 看好：行业相对表现优于相关证券市场代表性指数
- 中性：行业相对表现与相关证券市场代表性指数持平
- 看淡：行业相对表现弱于相关证券市场代表性指数
公司评级：
- 买入：相对指数涨幅大于10%
- 增持：相对指数涨幅在5%~10%之间
- 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对指数涨幅小于-5%
- 无投资评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性