电气设备行业：政策体系平稳，风光装机高增可期-20200202-长江证券-10页_978kb

电气设备行业总结

核心内容

2020年电气设备行业，特别是风电与光伏领域，政策体系保持平稳，支持力度持续，预计全年装机量将实现高增长。政策主要围绕补贴机制优化、平价上网推进、电网消纳能力提升及分类施策等展开，旨在促进新能源行业向市场化、可持续方向发展。

主要观点

• 政策延续性与优化：2020年风电、光伏政策延续2019年体系，同时优化补贴管理机制，逐步实现从补贴制向平价上网的过渡。
• 补贴管理机制改革：新增项目实行“以收定支”原则，确保不拖欠补贴；存量项目统一纳入补贴清单，实现确权与资金兑付的规范化。
• 平价项目加速推进：平价项目申报时间提前至2020年3月中旬，且项目需在年底前完成核准与开工，政策支持态度不变，但节奏明显加快。
• 光伏装机有望超预期：2020年新增光伏指标约25-30GW，考虑遗留与平价指标，全年可建设规模约55-60GW，叠加政策周期提前，装机量增长预期增强。
• 风电分类施策：根据项目类型制定不同管理策略，有补贴项目有序推进，分散式风电积极支持，海上风电稳妥推进，推动行业健康发展。
• 补贴逐步退出，平价上网成为趋势：2020年有补贴项目规模逐步减少，平价项目成为新增装机主力，行业向市场化方向发展。

关键信息

光伏建设

• 补贴总额：2020年光伏补贴总额为15亿元，其中户用5亿元，竞价项目10亿元。
• 项目规模：预计2020年新增光伏指标25-30GW，考虑遗留与平价项目，全年可建设规模约55-60GW。
• IRR水平：在当前建设成本与补贴强度下，光伏项目IRR普遍超8%，部分项目考虑发电量增益后IRR可达10%以上。
• 户用项目：户用项目规划规模约5GW，2020年有望达到7GW，缓冲期机制保障部分项目可享受补贴。
• 竞价项目：2020年竞价项目规模预计超20GW，项目申报截止时间为4月30日。

风电建设

• 有补贴项目：2020年需国家补贴的风电项目规模预计低于3.6GW，主要以存量项目并网为主。
• 分散式风电：积极支持分散式风电项目，鼓励参与市场化交易试点，2019年下半年以来各地规划分散式风电项目规模超过12GW。
• 海上风电：暂停部分省份的海上风电项目核准与竞争性配置，但已核准项目规模超50GW，支撑2020-2021年每年新增并网规模超4GW。
• 平价项目：推动平价上网项目发展，支持存量项目自愿转为平价项目，以改善现金流与市场竞争力。

政策影响

• 电网消纳成为核心指标：新能源项目需结合电网消纳能力进行规划，电网企业需测算新增消纳能力并及时发布。
• 市场化机制加强：通过竞争性配置、绿色电力证书交易等方式优化资源配置，促进行业可持续发展。
• 风险提示：行业装机不达预期、政策方向发生转变。

投资建议

• 看好新能源板块：政策支持下，2020年风光装机有望高增，继续看好新能源投资机会。
• 重点标的：光伏板块包括隆基股份、通威股份、东方日升、捷佳伟创、晶盛机电、福斯特、福莱特玻璃等制造企业，以及阳光电源、正泰电器、林洋能源等电站企业；风电板块包括金风科技、日月股份、天顺风能、金雷股份、中材科技等龙头企业。

投资评级说明

• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级，分别对应相对指数涨幅的不同区间。

联系信息

• 分析师：马军、邹博华、张垚
• 联系人：曹海花
• 地址：上海、武汉、北京、深圳
• 电话与邮箱：详见原文

结论

在政策平稳支持与补贴机制优化的背景下，2020年风电与光伏行业装机量将实现高增长，平价上网项目加速推进，新能源板块投资机会持续看好。