20170611-广发证券-广发化工研究周报（6月第2期）_化工品价格保持平稳_价差涨跌相当_17页_2mb

广发化工研究周报（6月第2期）总结

核心内容

行业观点

• 基础化工行业在未来一段时间内将保持平稳发展态势。
• 多数周期类化工品自2014年起已触底，进入景气复苏阶段。
• WTI油价预计将在50美元/桶附近震荡，多数化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。
• 供给端格局较好的化工品具有独立行情，关注供给侧改革带来的产能退出以及环保趋严对行业的影响。
• 下游需求复苏尚未显现，需持续观察。

行业评级

• 基础化工行业被给予“持有”评级。

主要观点

重点关注子行业

1. 细分食品添加剂

   • 关注安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等子行业，因其可能面临产能退出，行业格局将发生重大变化。
   • 相关标的：金禾实业。

2. 低估值个股

   • 优质成长股和白马股，如华鲁恒升、鲁西化工、海利得、嘉化能源、广信股份，具备投资价值。
   • 估值水平较低，业绩增长稳健。

3. BOPET薄膜行业

   • 行业步入新一轮景气周期，2017年无新增产能，供需持续向好。
   • 需求稳定增长，具备替代优势。
   • 投资标的：双星新材、大东南、裕兴股份、国风塑业、恒力股份。

4. 粘胶短纤行业

   • 行业步入景气周期，2017年无新增产能，供需关系持续改善。
   • 高开工、低库存，供应紧张成常态。
   • 投资标的：三友化工、澳洋科技、南京化纤、中泰化学。

5. 电子化学品

   • 半导体行业加速发展，将为本土电子化学品及原材料企业带来发展机遇。
   • OLED将逐步替代LCD，推动行业发展。
   • 相关标的：国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

化工品价格与价差分析

原油、煤炭价格下跌，棉花、橡胶平稳

• WTI油价下跌3.7%，煤炭价格下跌，棉花微涨1.0%，橡胶小幅下跌0.3%。

化工品价格保持平稳

• 本周231个化工品中，价格上涨37种（16%），价格平稳100种（43%），价格下跌94种（41%）。
• 价格上涨较大的产品包括：国产维生素D3（33.5%）、钴酸锂（28.1%）、R125（22.1%）。
• 价格下跌较大的产品包括：液化气（长岭炼化）（-16.8%）、顺丁橡胶（-7.8%）、动力煤（-5.6%）。

化工品盈利能力涨跌相当

• 43个产品价差中，20种价差扩大（47%），8种价差平稳（19%），15种价差缩小（35%）。
• 价差扩大的产品包括：PTA（199.5%）、三聚磷酸钠（82.8%）、乙烯法PVC（20.6%）、醋酸（11.8%）、丁酮（6.0%）。
• 价差缩小的产品包括：黄磷（-8.9%）、己二酸（-8.6%）、DMF（-5.7%）、DAP（-5.2%）。

数据跟踪

行业走势

• 基础化工板块上周上涨2.99%，跑赢大盘1.42个百分点。
• 表现较好的子行业有玻纤、涂料油漆油墨制造和其他橡胶制品。
• 表现较差的子行业有纺织化学用品、钾肥和合成革。

行业估值

• 基础化工PE（TTM）为30.5倍，低于历史均值。
• 相比全部A股估值溢价12.1倍。

行业要闻

1. 中国化工收购先正达完成交割

   • 中国化工已拥有先正达94.7%的股份，标志着国际化进程的重要一步。

2. OCP确认磷肥产能扩张计划

   • 2019年颗粒磷肥综合产能将增加300万吨，2020年启动新产能扩张。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全、环保生产事故。

附录：数据概览

价格及价差波动超过5%的化工品

• 价格上涨超过5%的产品：国产维生素D3、钴酸锂、R125、醋酸、锦纶切片、己内酰胺、国产维生素B12。
• 价格下跌超过5%的产品：液化气（长岭炼化）、顺丁橡胶、丁二烯、液化气（C4，青岛石化）、动力煤、环氧乙烷。
• 价差涨幅超过5%的产品：PTA、三聚磷酸钠、乙烯法PVC、醋酸、丁酮。
• 价差跌幅超过5%的产品：黄磷、己二酸、DMF、DAP。

广发化工重点覆盖标的一览表

• 包括三友化工、安诺其、华鲁恒升、国瓷材料、鼎龙股份、嘉化能源、鲁西化工、飞凯材料等，涵盖多个子行业。

总结

整体来看，基础化工行业在当前环境下保持平稳，部分子行业表现突出，如BOPET薄膜、粘胶短纤、电子化学品等。行业估值处于低位，但盈利能力涨跌相当。分析师建议关注低估值个股及具备成长潜力的细分领域。同时，行业面临原油价格波动、终端需求不足和环保安全风险等挑战。