20160627-广发证券-广发化工研究周报（6月第4期）_化工品价格及价差保持平稳_16页_1mb

广发化工研究周报（6月第4期）总结

核心内容

行业观点

• 油价预期：未来一段时间，WTI油价预计在40-50美元/桶区间震荡。
• 化工品价格走势：大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定；供给端格局较好的化工品具备独立行情。
• 供给侧改革与环保：关注产能可能永久性退出的子行业，以及部分地区环保趋严对行业的影响。
• 下游需求：下游实质性需求复苏尚需观察。
• 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。

重点关注子行业

1. 电子化学品：受益于国家支持与企业联动，半导体行业加速发展，为本土电子化学品及上游原材料企业带来机遇；OLED替代LCD趋势明显。
2. 锂电材料：电动车推动锂电产业快速增长，具备高成长性。
3. 细分食品添加剂：关注产能退出导致行业格局变化的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。

化工品价格与价差

• 价格表现：原油、煤炭、橡胶价格平稳，棉花价格上涨。
• 价格涨跌分布：57种产品价格上涨（25%），123种价格平稳（53%），51种价格下跌（22%）。
• 价格涨幅较大的产品：国产维生素K3（6.8%）、国产维生素B6（6.7%）、国际燃料油（5.9%）、丁苯橡胶（5.4%）。
• 价格跌幅较大的产品：液氯（-15.3%）、三氯甲烷（-7.1%）、国际氯化钾（-6.6%）、工业萘（-6.0%）。

化工品盈利能力

• 价差涨跌分布：17种产品价差扩大（40%），11种价差平稳（26%），15种价差缩小（35%）。
• 价差扩大的产品：顺酐法BDO（51.6%）、电石法PVC（18.1%）、R22（7.1%）、环氧丙烷（6.2%）、丁酮（5.7%）、氨纶（5.5%）。
• 价差缩小的产品：黄磷（-24.6%）、气头尿素（-14.3%）、PTA（-11.3%）、己二酸（-10.0%）、涤纶短纤（-5.8%）。

数据跟踪

行业走势

• 板块表现：上周基础化工板块下跌0.21%，跑赢大盘0.41个百分点。
• 表现较好的子行业：涂料油漆油墨制造、钾肥、氟化工及制冷剂。
• 表现较差的子行业：炭黑、维纶、其他橡胶制品。

行业估值

• PE水平：基础化工PE（TTM）为42.4倍，超越2008年1月以来的均值。
• 估值溢价：相比全部A股估值溢价25.3倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

附录：数据概览

板块数据

• 涨跌幅：图8、图9展示子行业一个月和三个月涨跌幅。
• 估值：图10显示子行业动态PE（TTM）相对历史均值的溢价情况。

价格及价差波动

• 价格涨幅超过5%的产品：维生素K3、维生素B6、国际燃料油、丁苯橡胶等。
• 价格跌幅超过5%的产品：液氯、三氯甲烷、国际氯化钾、工业萘等。
• 价差涨幅超过5%的产品：顺酐法BDO、电石法PVC、R22、环氧丙烷、丁酮、氨纶。
• 价差跌幅超过5%的产品：黄磷、气头尿素、PTA、己二酸、涤纶短纤。

重点覆盖标的

• 相关标的：包括西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、道氏技术、飞凯材料、强力新材、金禾实业、嘉化能源、科恒股份等。

图表目录

• 图1：原油期货价格及美元走势（美元/桶）
• 图2：煤炭价格走势（元/吨）
• 图3：郑商所棉花期货结算价（元/吨）
• 图4：上期所天然橡胶期货收盘价（元/吨）
• 图5：子行业一周涨跌幅（%）
• 图6：基础化工PE走势（TTM）
• 图7：全部A股与基础化工PE走势（TTM）
• 图8：子行业一个月涨跌幅（%）
• 图9：子行业三个月涨跌幅（%）
• 图10：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价
• 图11：相关价格指数（当月同比，%）
• 图12：规模以上工业增加值增速（累计同比，%）
• 图13：房地产新开工、竣工、销售累计同比（%）
• 图14：国内汽车产量累计同比（%）
• 图15：国内主要家电产量累计同比（%）
• 图16：棉花期货价格走势
• 图17：纺织品产量累计同比（%）
• 图18：服装及衣着附件出口额当月同比（%）
• 图19：维生素K3价格走势
• 图20：维生素B6价格走势
• 图21：国际燃料油价格走势
• 图22：丁苯橡胶价格走势
• 图23：液氯价格走势
• 图24：三氯甲烷价格走势
• 图25：国际氯化钾价格走势
• 图26：工业萘价格走势
• 图27：顺酐法BDO价差走势
• 图28：电石法PVC价差走势
• 图29：R22价差走势
• 图30：环氧丙烷价差走势
• 图31：丁酮价差走势
• 图32：氨纶价差走势
• 图33：黄磷价差走势
• 图34：气头尿素价差走势
• 图35：PTA价差走势
• 图36：己二酸价差走势
• 图37：涤纶短纤价差走势

表格目录

• 表1：化工板块一周涨幅前20位个股
• 表2：化工板块一周跌幅前20位个股
• 表3：广发化工重点覆盖标的一览表（2016年6月27日）

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，曾任职于综合开发研究院（中国深圳）、粤海控股集团有限公司，2009年进入广发证券发展研究中心。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士，4年基础化工和新材料行业研究经验，2014年进入广发证券发展研究中心。
• 周航：研究助理，华南理工大学管理学硕士，工学学士，2014年进入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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