20160925-广发证券-广发化工研究周报（9月第4期）_化工品价格上行_价差涨跌相当_19页_1mb

广发化工研究周报（9月第4期）总结

核心内容

本报告分析了2016年9月第4周基础化工行业的市场表现、价格走势及盈利变化，并对重点子行业进行了展望。

行业观点

1. 油价与化工品价格联动：未来一段时间，基础化工行业将呈现以下特点：

   • WTI油价预计在40-50美元/桶区间震荡。
   • 大部分化工品价格随原油价格波动，而精细化学品价格相对稳定。
   • 供给端格局较好的化工品仍具有独立行情。
   • 供给侧改革和环保趋严将影响部分化工子行业，关注产能可能永久性退出的领域。
   • 下游需求复苏尚不明确。

2. 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。

重点关注子行业

1. 金属钠：

   • 供给端：全球金属钠产能预计至2016年底从16.85万吨降至11.85万吨，出现产能缺口。
   • 需求端：全球需求稳步增长，预计2017年总需求量达13.38万吨。
   • 价格：市场均价上涨1500元/吨至21000元/吨。
   • 投资标的：兰太实业。

2. 电子化学品：

   • 半导体行业加速发展，将为本土电子化学品及原材料企业带来机遇。
   • OLED替代LCD是未来趋势。
   • 相关标的：强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

3. 细分食品添加剂：

   • 关注产能可能永久或暂时退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖。
   • 相关标的：金禾实业。

4. 锂电材料：

   • 电动车推动锂电产业快速发展，具备高成长性。
   • 相关标的：道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠。

化工品价格走势

• 价格上涨产品（占比34%）：液氯（23.8%）、软泡聚醚（22.2%）、二氯甲烷（20.6%）、烧碱（上海）（20.2%）、环氧丙烷（PO）（15.3%）、双氧水（15.1%）、硬泡聚醚（12.9%）、动力煤（11.0%）、苯胺（8.7%）、PVC（乙烯法）（7.1%）、天然橡胶（6.8%）、顺丁橡胶（6.4%）。
• 价格平稳产品（占比49%）：多数化工品价格保持稳定。
• 价格下跌产品（占比16%）：聚乙烯醇（PVA）（-5.6%）、国产维生素A（-5.3%）。

化工品盈利能力

• 价差扩大产品（占比47%）：乙烯法PVC（1751.8%）、气头尿素（66.7%）、环氧丙烷（50.1%）、电石法PVC（42.3%）、烧碱（22.2%）、硬泡聚醚（10.1%）、己二酸（6.1%）、纯碱（5.0%）。
• 价差平稳产品（占比21%）：部分产品价差保持稳定。
• 价差缩小产品（占比47%）：电石法PVA（-16.7%）、DMF（-15.8%）、醋酸乙烯法PVA（-14.1%）、丁酮（-11.5%）、三聚磷酸钠（-8.7%）、电石法BDO（-7.3%）、氨纶（-6.1%）。

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块上涨0.62%，落后大盘0.49个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为44.1倍，超越2008年1月以来的均值，相比全部A股估值溢价25.5倍。

关键信息

• 原油、棉花、橡胶价格上涨，煤炭价格平稳。
• 化工品价格整体上行，但盈利能力涨跌相当。
• 行业评级为“持有”，表明当前市场表现中性。
• 重点关注子行业包括金属钠、电子化学品、锂电材料及细分食品添加剂。
• 风险提示包括原油价格波动、终端需求低迷及重大安全生产事故。

图表与数据概览

• 图表目录包含多个价格走势和估值分析图，如原油期货价格走势、煤炭价格走势、子行业涨跌幅、PE走势等。
• 价格及价差波动超过5%的产品和个股被列出，具体包括上涨、下跌及价差变化较大的产品。
• 重点覆盖标的包括西陇科学、三友化工、安诺其、国瓷材料等，提供详细的财务数据及估值信息。

行业要闻

• 汽柴油价格迎来年内第四次下调。
• 国家统计局数据显示，8月份煤炭价格上涨速度加快，原煤产量降幅收窄。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：股价变动介于-10%至+10%。
  • 卖出：股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：股价变动介于-5%至+5%。
  • 卖出：股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：王剑雨、郭敏、周航。
• 联系地址：广州市、深圳市、北京市、上海市。
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