20170409-广发证券-化工研究周报_化工品价格保持平稳_价差涨跌相当_16页_1mb

广发化工研究周报（4月第2期）总结

核心内容

行业概况

基础化工行业在近期保持稳定态势，整体表现优于大盘。行业估值已超越历史均值，但盈利情况涨跌相当，反映出市场波动较大。预计未来一段时间，基础化工行业将维持“持有”评级。

原油与化工品价格走势

• 原油价格上涨：上周末，WTI油价收于52.29美元/桶，较前一周末上涨3.3%。
• 煤炭与棉花价格平稳：阳城无烟煤和潞城动力煤价格保持稳定，棉花价格小幅上涨0.3%。
• 橡胶价格下跌：天然橡胶期货收盘价下跌3.3%。

化工品价格变化

在跟踪的231个化工产品中，价格变化分布如下：

• 价格上涨：26%（59种），涨幅较大的产品包括纯吡啶（15.6%）、国产包衣维生素C（9.5%）、挂牌纯MDI（8.3%）等。
• 价格平稳：42%（96种）。
• 价格下跌：32%（76种），跌幅较大的产品包括盐酸（合成酸）（-14.0%）、丁基橡胶（-5.0%）等。

化工品盈利能力

在跟踪的43个产品价差中：

• 价差扩大：53%（23种），包括PTA（176.6%）、三聚磷酸钠（23.8%）等。
• 价差平稳：12%（5种）。
• 价差缩小：35%（15种），包括乙烯法PVC（-18.4%）、己二酸（-13.2%）等。

主要观点

行业发展态势

1. 多数周期类化工品自2014年起触底，进入景气复苏阶段。
2. 在原油限产背景下，WTI油价预计将在50美元/桶附近震荡上行。
3. 大部分化工品价格与原油价格波动相关，而精细化学品价格相对稳定。
4. 供给侧改革和环保趋严将对部分子行业产生影响，关注产能可能永久性退出的领域。
5. 下游需求复苏尚不明显，需持续观察。

重点关注子行业

1. 味精行业：

   • 行业整合后形成阜丰、梅花和伊品三足鼎立格局。
   • 食品制造业和餐饮业提供刚需。
   • 基地位于玉米价格洼地的味精企业更具优势。
   • 投资标的：阜丰集团、梅花生物。

2. BOPET薄膜行业：

   • 性能优异，应用广泛。
   • 需求稳定增长，具有替代优势。
   • 盈利处于底部攀升。
   • 投资标的：双星新材、大东南、裕兴股份、国风塑业、恒力股份。

3. 粘胶短纤行业：

   • 行业步入景气周期，2017年无新增产能。
   • 高开工、低库存，供应紧张。
   • 投资标的：三友化工、澳洋科技、南京化纤、中泰化学。

4. 低估值个股：

   • 部分优质成长股和白马股，估值低位，业绩稳健。
   • 投资标的：海利得、嘉化能源。

5. 细分食品添加剂：

   • 关注产能退出带来的行业格局变化，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
   • 投资标的：金禾实业。

6. 电子化学品：

   • 半导体发展受国家支持与企业联动推动，本土企业有望受益。
   • OLED替代LCD趋势明显，相关企业受益。
   • 投资标的：激智科技、强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

关键信息

数据跟踪

• 行业走势：上周上涨2.24%，跑赢大盘0.36个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为40.7倍，超越2012年以来的均值。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

行业要闻

1. 环保部启动为期一年的大气污染防治强化督查。
2. 中国化工收购先正达获欧盟反垄断批准，交易预计于2017年二季度完成。

附录：数据概览

板块数据

• 板块涨跌幅：一周涨幅前20位个股包括嘉澳环保（33.10%）、宝硕股份（33.10%）等。
• 板块跌幅前20位个股：包括飞凯材料（-12.62%）、友利控股（-12.12%）等。

宏观与下游数据

• 宏观数据：包括原油、煤炭、棉花等价格走势。
• 下游数据：涵盖房地产、汽车、家电、纺织品、服装出口等。

价格及价差波幅超过5%的产品

• 价格涨幅超过5%的产品：纯吡啶、国产包衣维生素C、挂牌纯MDI等。
• 价格跌幅超过5%的产品：盐酸（合成酸）、丁基橡胶等。
• 价差涨幅超过5%的产品：PTA、三聚磷酸钠、黄磷等。
• 价差跌幅超过5%的产品：乙烯法PVC、己二酸、醋酸等。

重点覆盖标的

• 重点覆盖标的一览表：包括西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、和邦生物、回天新材、道氏技术、飞凯材料、强力新材、金正大、海利得、金禾实业、扬农化工、长青股份、嘉化能源、兰太实业、鲁西化工、激智科技、广信股份、阜丰集团、龙蟒佰利、沧州明珠、新安股份等。

投资团队

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士。
• 周航：高级分析师，华南理工大学管理学硕士。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620。
• 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31楼，邮政编码518000。
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045。
• 上海市：震旦大厦18楼，邮政编码200120。

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