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证券研究报告总结

核心内容概述

本期【卓越推】推荐了电力行业两只股票：长江电力（600900）和华能国际（600011）。报告分析了电力行业当前的政策环境、市场动态以及两家公司的经营表现与投资价值，认为这两只股票在未来3个月内有望显著跑赢市场。

主要观点

政策支持与行业趋势

• 国家发改委发布通知，要求清理规范电网和转供电环节收费，推动一般工商业用电成本下降，有利于电力行业整体发展。
• 中国首个大型商业化光热电站——中广核德令哈50兆瓦光热项目一次带电并网成功，标志着中国在光热发电领域取得重要突破，为未来大容量太阳能聚热发电项目提供数据支持。
• 政策推动下，电力行业面临发展机遇，尤其是水电与火电龙头公司。

长江电力（600900）

• 发电量创新高：2017年全年发电量达2108.93亿千瓦时，同比增长2.35%，主要受益于来水偏丰和四级联调机制。
• 政策红利显著：取消专项基金征收、降低部分政府性基金及附加，以及增值税退税政策，提升了公司盈利能力。
• 业务结构优化：拓展配售电业务，整合区域公司，增持三峡水利、国投电力和川投能源，增强公司综合竞争力。
• 高分红回报：公司承诺高比例现金分红，2017年股息率4.49%，高于10年国债收益率，具备较高的投资吸引力。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.97、0.95、0.97元/股，维持“买入”评级。

华能国际（600011）

• 火电行业触底反弹：火电行业已处于周期性底部，公司通过燃料成本控制，盈利有望回升。
• 发电量与电价双增长：2018年公司发电量有望平稳增长，结算电价呈上涨趋势，业绩迎来拐点。
• 产业规模领先：装机规模超万亿千瓦时，电源结构合理，清洁能源投入加大，具备行业龙头优势。
• 高分红比例：公司承诺每年现金分红不少于合并报表可分配利润的70%，增强投资者信心。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为1622.52、1736.68、1863.89亿元，归母净利润分别为47.00、62.16、73.79亿元，EPS分别为0.31、0.41、0.49元/股，给予“增持”评级。

关键信息

• 政策导向：清理电网和转供电环节收费，推动电价下调，减轻企业负担。
• 技术突破：光热发电技术实现突破，为中国未来新能源发展奠定基础。
• 财务表现：两家公司均受益于政策红利，业绩稳定增长，现金流充足。
• 投资价值：高分红比例、稳定的盈利能力和行业龙头地位，使两只股票具备较强吸引力。
• 风险提示：包括来水不及预期、煤炭价格波动、电价调整、环保政策变化等。

投资建议

• 长江电力：维持“买入”评级，因其发电量高、政策利好、业务多元化及高分红回报。
• 华能国际：给予“增持”评级，因其行业地位稳固、盈利有望触底反弹、具备较强抗风险能力。

研究团队信息

• 郭荆璞：行业首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域涵盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源等。
• 马步芳：研究助理，清华大学硕士，自2016年加入信达证券研发中心，专注于能源化工研究。

机构销售联系人

风险提示（重复列出）

• 市场风险：经济增长、工业生产、电价、煤炭价格、环保政策等不确定因素可能影响公司业绩。
• 投资风险：市场波动可能带来投资损失。

投资评级说明

相关研究

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