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证券研究报告总结：【卓越推】电力行业精选推荐

核心内容概览

本期【卓越推】推荐两只电力行业股票：长江电力（600900）和华能国际（600011）。报告指出，这两只股票在未来3个月内有望显著跑赢市场，具备较高的投资价值。

主要观点与关键信息

1. 行业背景与政策影响

• 光伏行业调整：国家能源局发布的《关于2018年光伏发电有关事项的通知》旨在推动光伏产业高质量发展，缓解补贴缺口和弃光限电问题，通过分类调控和市场化交易机制优化行业结构。
• 工业用电需求增长：2018年4月工业生产稳中向好，工业增加值同比增长7.0%，制造业增长7.1%。主要工业产品产量增长显著，尤其是集成电路和汽车制造等高耗能行业用电量增长较快，预计6月社会用电量将继续维持较快增长。

2. 推荐股票分析

长江电力（600900）

• 发电量创新高：2017年全年发电量达2108.93亿千瓦时，同比增长2.35%，2018年第一季度发电量同比增长5.09%，受益于来水偏丰及机组利用小时数提升。
• 政策利好：取消专项基金征收，降低水电站税费负担，提升行业整体收入和企业利润。公司享受增值税退税政策，2017年返还金额占利润总额的8.6%，2018年一季度达21.18%。
• 业务多元化：拓展配售电业务，整合区域资源，成为三峡水利第一大股东，进一步增强市场竞争力。
• 高分红政策：公司承诺每年现金分红不低于净利润的70%，2017年股息率4.49%，高于10年国债收益率，投资价值凸显。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.97、0.95、0.97元/股，维持“买入”评级。

华能国际（600011）

• 火电行业触底反弹：火电行业已处于周期性底部，公司通过优化燃料管理、提高长协比例等方式控制成本，预计煤价回归理性后盈利将反弹。
• 发电量与电价增长：受益于全社会用电量提升和煤电去产能，公司存量机组利用小时数有望回升，结算电价呈上涨趋势，业绩迎来拐点。
• 产业优势显著：公司装机容量达万亿千瓦时，电源结构优化，清洁能源占比提升，具备绝对领先优势。
• 高分红比例：公司承诺每年现金分红不低于可分配利润的70%，每股派息不低于0.1元，分红力度居行业前列，增强投资者信心。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为1622.52、1736.68、1863.89亿元，归母净利润分别为47.00、62.16、73.79亿元，EPS分别为0.31、0.41、0.49元/股，给予“增持”评级。

风险提示

• 长江电力：来水不及预期、市场消纳不确定性、政策风险、投资风险。
• 华能国际：煤炭市场风险、电量风险、电价风险、环保政策风险、利率风险。

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域涵盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源等。
• 马步芳：研究助理，清华大学硕士，自2016年加入信达证券研发中心，专注于能源化工研究。

投资建议评级说明

相关研究

• 长江电力：

  • 《长江电力（600900）：水库联调发威，高效管理锁定长期资本》2016.05.06
  • 《长江电力（600900.SH）跟踪报告：发电量创新高助业绩增长，水电龙头投资价值凸显》2018.01.26
  • 《长江电力（600900.SH）：四库联调助发电量创新高，业务结构多元化发展》2018.05.08

• 华能国际：

  • 《20180607华能国际（600011.SH）深度报告：发电量增长盈利持续可期，火电龙头投资价值显现》

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