20181112-信达证券-电力行业_华能国际_浙能电力_5页_499kb

报告摘要

本期【卓越推】推荐了两只股票：华能国际（600011）和浙能电力（600023），均来自电力行业。报告重点分析了电力行业的中期策略观点、新疆地区弃风率下降情况，以及两只个股的财务表现与未来增长潜力。

行业中期策略
- 2018年全社会用电量增速较快，预计达到7.42%，用电量将增加至67,804亿千瓦时。
- 全国发电装机容量预计在2020年超过19亿千瓦，非化石能源装机比重上升至44%。
- 全国平均发电利用小时数将增加至约3821小时，电力供需将略微紧张。
新疆弃风率显著下降
- 2018年9月新疆风电弃电率降至19.8%，低于20%的国家标准，光伏发电弃光率降至11.0%。
- 1-9月弃风率同比下降4.8个百分点，弃光率同比下降5.4个百分点，清洁能源消纳情况改善。
个股推荐逻辑
- 华能国际：受益于发电量增长和电价上升，营收同比增长15.36%。尽管第三季度毛利率环比下降，但装机规模持续扩张，未来盈利有望回升。公司近期完成非公开发行，募集资金用于新增燃机热电、风电及火电项目。
- 浙能电力：前三季度发电量同比增长112.50%，但第三季度增速放缓，营收增速回落。主要受用电需求增速减缓和外购电量增加影响。尽管毛利率同比下降，但公司仍具备较强的盈利能力，预计未来业绩将稳步增长。

华能国际：
- 2018年前三季度发电量3,267.55亿千瓦时，同比增长11.04%。
- 第三季度毛利率11.3%，环比下降。
- 2018年第三季度归母净利润-1.4亿元，主要因资产减值损失和投资收益减少。
- 未来三年预计营业收入分别为1673.36、1757.76、1940.94亿元，归母净利润分别为25.40、43.53、64.08亿元，EPS分别为0.16、0.28、0.41元/股。
- 维持“增持”评级。
浙能电力：
- 2018年前三季度发电量962.80亿千瓦时，同比增长112.50%。
- 第三季度发电量增速放缓至1.6%，营收增速为2.09%。
- 2018年前三季度毛利率10.40%，同比下降2.08个百分点。
- 未来三年预计营业收入分别为551.97、560.29、574.30亿元，归母净利润分别为52.08、55.09、62.14亿元，EPS分别为0.38、0.41、0.46元/股。
- 维持“买入”评级。