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证券研究报告总结：【卓越推】电力行业精选推荐

核心内容概述

本期【卓越推】精选推荐电力行业两只股票：长江电力（600900） 和 华能国际（600011）。报告指出，当前电力行业供需总体宽松，发电设备利用小时数有所改善，同时政策利好为行业带来积极影响，两只股票具备较强的盈利能力和投资价值。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 电力供需宽松：2018年1-5月份，全国电力供需总体宽松，全社会用电量增速提高，三产和城乡居民用电快速增长。
• 发电设备利用小时数提升：全国发电设备利用小时同比增加，水电设备利用小时降幅收窄。
• 跨区跨省送电增长：全国跨区、跨省送出电量快速增长。
• 政策支持：国家能源局发布《电力安全生产行动计划（2018-2020年）》，旨在提升电力安全生产水平，保障电力系统稳定运行。

关键信息

2. 长江电力（600900）

推荐理由：

• 发电量创新高：2017年公司发电量达2108.93亿千瓦时，同比增长2.35%，超出计划发电量174.93亿千瓦时。2018年第一季度发电量同比增长5.09%。
• 来水偏丰与调度优化：长江流域来水情况转好，三峡、溪洛渡水库来水偏丰，四级联调有效提升机组利用小时数。
• 政策红利显著：取消专项基金征收、降低国家重大水利基金和大中型水库移民基金，提升行业收入；增值税返还政策持续为公司带来利润增长。
• 业务结构多元化：拓展配售电业务，整合区域公司，增持三峡水利、国投电力和川投能源，提升整体竞争力。
• 高分红回报：公司承诺每年现金分红不低于净利润的70%，股息率4.49%，高于10年国债收益率，投资价值突出。

盈利预测与投资评级：

• EPS（摊薄）：2018-2020年分别为0.97、0.95、0.97元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 长江来水不及预期、市场消纳不确定性、政策风险、投资风险等。

3. 华能国际（600011）

推荐理由：

• 火电行业触底反弹：火电行业已处于周期性底部，公司通过优化燃料管理，控制成本，盈利有望触底反弹。
• 发电量与利用小时数改善：存量机组利用小时数有望回升，结算电价呈上涨趋势，业绩迎来拐点。
• 产业规模领先：2017年装机规模突破万亿千瓦时，具有绝对领先地位。
• 清洁能源布局：积极优化电源结构，加大清洁能源投入，顺应行业发展趋势。
• 高分红策略：公司承诺每年现金分红不少于合并报表可分配利润的70%，分红力度居行业前列，增强投资者信心。

盈利预测与投资评级：

• 营业收入：2018-2020年分别为1622.52亿元、1736.68亿元、1863.89亿元。
• 归母净利润：2018-2020年分别为47.00亿元、62.16亿元、73.79亿元。
• EPS（摊薄）：2018-2020年分别为0.31元、0.41元、0.49元/股。
• 投资评级：给予“增持”评级。

风险提示：

• 煤炭市场风险、电量风险、电价风险、环保政策风险、利率风险等。

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工行业首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网。
• 马步芳：研究助理，清华大学硕士，自2016年7月加入信达证券研发中心，从事能源化工研究。

机构销售联系人

投资建议评级说明

风险提示

• 电力行业存在市场波动、政策调整、宏观经济变化等风险。
• 投资者应充分了解市场风险，谨慎决策。
• 本报告不构成任何投资建议，仅供参考。