20181019-华鑫证券-宏观点评_经济下行压力犹存_但转型趋势良好_4页_822kb

2018年三季度中国经济分析总结

核心内容

2018年前三季度中国经济运行数据表明，虽然整体经济增速有所放缓，但转型趋势积极，部分领域表现优于预期。报告由华鑫证券研究发展部分析师曹懋川发布，分析了GDP、固定资产投资、工业增加值、消费等关键指标的表现，并对潜在风险进行了提示。

主要观点

GDP增长：增速放缓但总量仍具韧性

• 2018年前三季度GDP总量为65.09万亿元，名义增速约9.85%，实际增速6.7%。
• 与去年同期相比，名义增速下降1.44个百分点，实际增速微降0.2个百分点。
• 第三季度GDP增速降至6.5%，为2009年以来新低，但考虑到经济总量，6%以上的增速仍属不易。
• 预计四季度GDP增速仍可能继续下滑。

固定资产投资：增速放缓但结构优化

• 2018年前三季度固定资产投资累计增长5.4%，较去年同期下降2.5个百分点。
• 基础设施建设投资增速为3.3%，同比大幅下降16.5个百分点，仍处下滑通道。
• 制造业投资增速回升至8.7%，显示转型升级步伐加快。
• 民间投资保持8.7%的增速，显示民间投资热情良好。

工业增加值：增速持续回落

• 前三季度规模以上工业增加值增长6.4%，较去年同期下降0.3个百分点。
• 9月工业增加值同比增长5.8%，环比下降0.3个百分点，显示工业增速持续放缓。
• 分门类来看，制造业增速回落0.4个百分点，而采矿业和公用事业有所回升。
• 工业增加值与PPI走势相关，预计四季度仍有下滑压力。

消费：疲软中略有反弹

• 社会消费品零售总额增速为9.3%，低于去年同期1.1个百分点。
• 9月社零总额增速回升至9.2%，显示消费略有改善。
• 但整体消费疲软，除油价上涨带动成品油消费增速上升外，其余产品均出现下降。
• 汽车销售增速再创年内新低，显示消费动力不足。
• 在通胀走高的背景下，名义消费仍未明显反弹，整体消费情况仍不乐观。

关键信息

• GDP数据：2018年前三季度GDP总量为65.09万亿元，实际增速6.7%，第三季度增速降至6.5%。
• 固定资产投资：累计增速5.4%，制造业投资回升至8.7%，民间投资保持8.7%。
• 工业增加值：前三季度增长6.4%，9月增速5.8%，制造业增速回落0.4个百分点。
• 社会消费品零售总额：前三季度增速9.3%，9月回升至9.2%，但整体消费疲软。
• 风险提示：
  • 人民币持续贬值加大资本外流压力。
  • 大宗商品价格持续上涨。
  • 美联储加息超预期。

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附注

• 报告发布日期：2018年10月19日
• 分析师：曹懋川，华鑫证券研究发展部，执业证书编号：S1050517070001
• 联系方式：电话021-54967586，邮箱caoxc@cfsc.com.cn
• 图表来源：Wind，华鑫证券研发部
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